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公司2021年度及2022年一季度业绩分析总结

核心内容

公司于2022年4月12日发布了2021年度业绩快报和2022年一季度业绩预告，整体表现呈现显著改善趋势。2021年公司营业收入为28.1亿元，同比增长30.81%；但归母净利润为-7.0亿元，同比下降2996%，主要受鞋履业务亏损、计提坏账及存货跌价准备、商誉减值以及股权激励费用影响。2022年一季度，公司预计归母净利润为0.8-1.2亿元，同比增长752.7%-1179.1%，业绩大幅回升，主要得益于直播电商业务GMV增长和鞋履业务亏损明显收窄。

主要观点

• 业务结构调整：公司拟出售鞋类销售相关业务，推动向“轻”资产运营模式转型，有助于聚焦核心业务并提升盈利能力。
• 直播电商表现突出：自去年下半年发力抖音电商，公司已跻身抖音直播带货头部MCN，2021年直播带货GMV超100亿元，2022年一季度GMV达26亿元，GMV口径利润率约4%，利润水平显著回升。
• 盈利预测上调：鉴于业务转型和电商增长，分析师上调了2022-2023年盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为28.1亿、36.4亿、51.4亿元；归母净利润分别为-7.0亿、6.0亿、8.3亿元；EPS分别为-0.77元、0.66元、0.91元，对应PE分别为-、25.73倍、18.66倍。
• 估值合理化：公司PE和PB逐步下降，反映市场对其未来盈利能力和业务结构优化的认可。

关键信息

• 业绩改善因素：直播电商业务GMV高增长、鞋履业务亏损收窄、业务结构调整。
• 风险提示：宏观经济下行风险、政策监管风险。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计公司2022年业绩将实现大幅增长，未来增长点包括直播电商、数字人及海外业务布局。

盈利预测数据

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对市场指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对市场指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对市场指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对市场指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对市场指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下行，可能影响整体业务表现。
• 政策监管风险：直播电商及数字人业务可能面临政策不确定性。

免责声明

本报告由东方财富证券研究所发布，内容基于公开信息整理，分析逻辑基于分析师职业理解，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者需自行承担风险，报告内容不得用于非法用途或作为诉讼、仲裁等的依据。