建筑装饰行业18Q4基金持仓报告：基建、房建、装饰持续增仓，政策边际向好持续提升行业吸引力-20190201-天风证券-16页_1mb

建筑装饰行业2018Q4基金持仓分析总结

核心内容概述

2018年第四季度，建筑装饰行业整体呈现基金持仓小幅上升的趋势，尽管行业整体仍处于低配状态，但政策边际改善推动了基金对部分细分行业的增仓。基建、房建、装饰和园林板块表现相对较好，而专业工程板块则出现减仓。基金对大型央企及龙头企业如中国铁建、中国建筑的持仓增加显著，显示对行业稳增长的预期。

主要观点

• 行业整体持仓：建筑行业在2018Q4基金持仓比例上升0.21个百分点，排名上升至全部一级行业中的第8位。尽管建筑行业整体仍处于低配状态，但其跌幅小于上证指数与上证50，表明市场对其有改善预期。
• 细分行业表现：2018Q4，专业工程减仓0.08个百分点，而房建、基建、装饰和园林板块分别增仓0.12、0.14、0.29和0.003个百分点。其中，基建板块因政策推动增仓最多。
• 基金持仓变动：主动偏股型基金持有的建筑装饰板块重仓股从36只减少至33只，但其中30只股票的基金持有数增加，2只持平，仅4只减少。中国铁建和中国建筑的基金持有数增长显著，分别为84个和64个。
• 估值情况：建筑行业整体估值处于历史低位，PE为10.19，为历史第三低。装饰、园林、专业工程板块的PE分别为16.48、14.10和12.41，均为历史最低。房建和基建板块估值相对稳定，受政策利好影响。

关键信息

• 政策边际改善：发改委加快批复基建项目，地方政府专项债提前下发，表明政策支持力度加大，对基建、房建板块有利。
• 行业预期：尽管行业整体仍处于低配，但基金对建筑央企及龙头公司的增仓反映其对基建补短板政策的看好，认为未来行业有望迎来相对收益。
• 细分行业分化：专业工程与园林行业因融资环境收紧及海外业务进展缓慢，基金持仓下降；而房建、基建、装饰行业则因政策支持和市场预期改善，基金持仓上升。
• 风险提示：固定资产投资增速下滑及政策落实不及预期是主要风险因素。

投资建议

• 评级：维持“强于大市”的行业评级，认为在政策边际改善的背景下，建筑行业有望吸引更多基金持仓。
• 重点关注：大型央企及行业龙头，如中国铁建、中国建筑、中国交建等，因其增仓明显，且受益于政策利好。
• 短期展望：随着基建补短板政策持续推进及房地产施工好转预期，建筑行业未来配置吸引力提升。

结构化总结

基建与房建板块

• 基建：基金增仓0.29个百分点，受益于政策支持及发改委加快项目批复。
• 房建：基金增仓0.12个百分点，呈现上涨趋势，市场对其未来施工好转预期较高。

装饰与园林板块

• 装饰：基金增仓0.14个百分点，部分公司如金螳螂增仓显著，而神州长城未被基金持有。
• 园林：基金减仓显著，如铁汉生态、东方园林分别减仓5.67和4.82个百分点，受融资环境收紧影响。

专业工程板块

• 专业工程：基金减仓0.08个百分点，海外业务推进缓慢是主要原因，部分公司如中工国际、中国化学持仓下降明显。

央企与龙头企业

• 央企：八大建筑央企中，六家基金增仓，其中中国铁建、中国建筑、中国交建等增仓显著。
• 龙头企业：中国铁建、中国建筑、中国交建等基金持仓增长，显示对行业稳增长的看好。

估值情况

• 建筑行业：整体估值处于历史低位，PE为10.19。
• 装饰：PE为16.48，历史最低。
• 园林：PE为14.10，历史最低。
• 专业工程：PE为12.41，历史最低。
• 房建：PE上升，受政策利好影响。

风险提示

• 固定资产投资增速快速下滑
• 政策落实不及预期

结论

建筑装饰行业在2018Q4整体仍处于低配状态，但基金持仓有所回升，尤其在基建、房建、装饰和园林板块。政策边际改善推动了基金对行业的关注度，大型央企及龙头企业增仓显著，显示出对行业未来发展的乐观预期。尽管部分细分行业如专业工程和园林行业面临较大挑战，但整体行业估值处于低位，未来有望因政策支持而获得相对收益。