20201018-开源证券-非银金融行业周报_看好保险开门红_全面注册制提速利好券商_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告发布于2020年10月18日，投资评级为“看好（维持）”。报告主要分析了非银金融行业（包括券商和保险）的市场表现、政策动向及投资机会，重点指出保险板块“开门红”预期良好，券商板块因全面注册制改革提速而受益。

主要观点

1. 保险板块：开门红预期超预期

• 上市险企积极备战2021年开门红，中国太保、中国人寿、中国平安等公司已陆续推出主打产品。
• 产品销售情况良好，受益于银行理财类产品收益率优势提升、转型成效显现及疫情后的低基数效应。
• 十年期国债收益率升至3.2%以上，保险资产端改善，预计2021年开门红保费增速将超预期。
• 推荐标的：中国平安、中国人寿、新华保险。

2. 券商板块：全面注册制提速利好行业

• 证监会主席易会满表态将择机全面推进注册制改革，行业改革进程加速。
• 注册制改革将推动中长期资金引入、两融标的扩容、交易制度改革等，全面利好券商的经纪、投行、直投及资金型业务。
• 预计上市券商前3季度净利润同比增长41%，年化ROE升至9.5%。
• 头部券商及差异化优势明显券商有望超预期表现。
• 推荐标的：东方财富、国金证券；受益标的：华泰证券、中信证券、中金公司(港股)、招商证券。

关键信息

市场表现

• 本周（10月12日至10月16日）A股整体上涨，非银板块跑赢指数。
• 券商板块上涨1.36%，保险板块涨幅较大，达5.56%。
• 中国人寿表现最为突出，涨幅达10.66%。

数据追踪

• 券商经纪业务：本周日均股基成交额为8761亿元，环比+72%，同比+84%。
• 券商投行业务：2020年1-9月IPO承销规模累计同比+154%，再融资承销规模同比-8%，债券承销规模同比+33%。
• 券商信用业务：截至10月15日，两融余额达15246亿元，环比增长4%；融券余额接近千亿，占比6.34%。

保险业务数据

• 寿险保费：1-8月5家上市险企年累计寿险保费同比增速为+5.54%，8月单月增速转负（-0.38%）。
• 财险保费：1-8月3家上市险企累计财险保费同比+7.81%，8月单月同比+6.99%。

受益标的组合

风险提示

• 海外不确定性：可能导致权益市场风险偏好下降。
• 长端利率走低：可能引发保险利差损担忧。

结论

报告认为，非银金融行业在政策支持与市场表现双重驱动下具备较强的投资价值。保险板块因开门红预期及资产端改善而受到关注，券商板块则受益于全面注册制改革提速，预计业绩将显著增长。重点推荐标的包括东方财富、国金证券、中国平安、中国人寿等，同时提醒投资者注意海外政策及利率变化带来的潜在风险。