20230202-国信证券-非银金融_全面实行注册制制度规则点评-券商全面迎来专业投行时代_5页_188kb

全面实行注册制制度规则点评总结

核心内容

中国证监会于2023年2月1日启动全面实行股票发行注册制改革，向社会公开征求意见。此次改革涉及沪深交易所主板、新三板基础层和创新层，以及已实行注册制的科创板、创业板和北交所。改革内容涵盖发行上市审核、保荐承销、并购重组、交易制度、信息披露、投资者保护等多个方面，并包括股票、可转换公司债券、优先股、存托凭证等产品。

主要观点

• 审核注册机制优化：保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰职责分工，提高审核效率和可预期性。证监会将加强监督指导，统一审核标准，强化内部制衡机制。
• 交易制度改进：借鉴科创板、创业板经验，优化主板交易制度，包括取消新股上市前5个交易日涨跌幅限制、优化盘中临时停牌制度、允许新股上市首日纳入融资融券标的等。
• 监管全覆盖：加强事前、事中、事后全过程监管，推动市场主体归位尽职，提升市场生态质量。强化退市制度，严厉打击违法行为。
• 券商转型方向：注册制推动券商从“粗放型”向“精细型”转型，强化专业服务能力，提升研究定价能力，促进差异化竞争。
• 客户为中心的服务模式：券商需围绕客户需求，提供全价值链服务，包括投行业务、财富管理、资管、直投等，实现业务协同。
• 行业发展趋势：全面注册制将进一步完善资本市场基础制度，推动多层次资本市场发展，明确各板块定位，促进经济转型。

关键信息

• 改革目标：完善资本市场基础制度，提升市场效率，促进投融资平衡。
• 板块定位：
  • 主板：服务成熟期大型企业，突出大盘蓝筹特色。
  • 科创板：突出“硬科技”特色，发挥改革“试验田”作用。
  • 创业板：服务成长型创新创业企业。
  • 北交所：打造创新型中小企业主阵地。
• 券商角色转变：从通道中介转向专业服务提供者，提升研究、定价、风险管理等核心能力。
• 投资建议：建议关注具备风险管理能力、研究定价能力和业务布局优势的龙头券商，如中信证券、中信建投、中金公司，以及具有特色业务的互联网券商如东方财富。
• 风险提示：包括市场下跌、监管趋严、竞争加剧、创新推进不及预期等。

投资评级

• 行业投资评级：超配（维持评级）
• 股票投资评级：未具体说明，但整体建议关注券商板块估值修复机会。

相关研究报告

• 《证券行业2022年10月投资策略-券商板块超跌，关注估值修复》
• 《财富管理行业专题-黑石集团：另类投资领头羊》
• 《保险股价复盘：经济恢复下的弹性标的》
• 《财富管理行业专题-美国资本集团：以长期主义为信仰》
• 《交易所行业2022年6月跟踪-ETF互联互通将使交易量更平稳》

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。报告信息来源于合规渠道，但不保证其完整性与准确性，投资者应自行判断并承担相应风险。

分析师声明

分析师保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。分析师未直接或间接因报告内容获得报酬。

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅用于参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请。投资者应结合自身情况判断是否采用报告内容。