20240628-国信期货-有色（铝_氧化铝）2024年半年报_氧化铝围绕矿石供应展开博弈_沪铝新_破局点_或更看宏观_32页_5mb

2024年上半年，氧化铝及电解铝市场受多重因素影响，价格波动显著。氧化铝期货持仓量攀升，期现套利机会明显，价格中枢上移至3300-3700元/吨区间，主要由供需矛盾和矿石供应紧张驱动。电解铝方面，沪铝价格从年初低点逐步回升，但受消费淡季和宏观情绪转向影响，7月至9月呈现震荡下行态势。国内矿石进口依赖度高，7-10月雨季影响进口量，云南地区水电产能复产进度分化，电力成本支撑减弱，电解铝利润空间被压缩。

后市展望中，分析师建议持续关注：

1. 宏观政策变化，如美联储降息不确定性对资金流向的影响；
2. 铝产业链利润分配，尤其是氧化铝高价对电解铝成本的挤压；
3. 铝土矿供需平衡，几内亚雨季可能导致供应缺口；
4. 下游终端需求表现，重点关注9-10月消费旺季及欧洲对中国电动车的贸易壁垒风险。

总体来看，氧化铝期货预计宽幅震荡，关键支撑与压力位需结合矿石供应变化反复博弈；沪铝可能先抑后扬，10月枯水期云南产能集中复产或成为价差反转节点。当前市场博弈核心在于矿石供应对供需边际的修正，建议投资者紧盯库存数据和政策动向。