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广汽集团2021年新能源与传统业务发展总结

核心内容概览

广汽集团在2021年迎来了新能源汽车和传统业务的双重发展机遇，其旗下品牌广汽埃安、广汽传祺及合资品牌广丰、广本均展现出强劲的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 新能源汽车大时代，广汽埃安行业领先

• 市场机遇：随着新能源车成本下降与产品力提升，10-20万元价格区间的纯电动乘用车有望迎来历史性机遇。2021年，该价格区间的新能源车将对燃油车形成替代。
• 技术优势：广汽埃安专注于纯电造车平台，研发了弹匣电池、石墨烯基电池、硅负极电池等核心技术，解决电动车安全性、续航里程等问题。
• 产品力提升：AionY、AionV、AionS等车型在2021年陆续推出或改款，预计销量大幅增长，AionY有望成为爆款，全年销量预测达4万辆。
• 盈利预期：2021年广汽埃安销量有望突破10万辆，同比增长50%以上，盈利显著提升。

2. 新平台、新产品，广汽传祺有望底部反转

• 历史回顾：传祺曾凭借GS4和GS8实现销量增长，但近年来销量有所下滑，2021年有望迎来底部反转。
• GPMA平台：广汽传祺基于GPMA平台推出新款车型影豹，相比竞品MG5和MG6，具有更强的产品力，预计月销7000-8000辆。
• 产品更新：换代GS8、GS4、GA4等车型陆续上市，加上M8大师版，将推动销量增长与盈利能力改善。

3. 换购大趋势，“两田”大周期

• 换购周期：中国车市已进入换购期，预计未来几年换购比例每年提升4个百分点，豪华车和日系车受益明显。
• 产品扩张：广丰和广本将推出凌尚、汉兰达、塞纳、Integra、雅阁等车型，推动产能、产品和渠道的扩张。
• 混动技术：混动车渗透率持续提升，广丰和广本在混动领域系统成熟，有望成为增长点。

4. 投资建议

• 业绩预测：预计2021-2023年广汽集团归母净利润分别为97.2亿元、145.3亿元、178.9亿元，对应PE分别为11.0倍、7.3倍、6.0倍。
• 投资评级：维持“买入-A”评级。

财务数据概览

技术与产品亮点

1. 纯电平台与电池技术

• GEP平台：广汽新能源是国内最早推出纯电专属平台的自主品牌，GEP1.0和GEP2.0平台分别于2017年和2019年推出，具备更优的空间利用率和更低的能耗。
• 弹匣电池：提升电动车安全性，通过针刺试验测试，是行业内首次通过三元锂电池整包针刺不起火试验。
• 石墨烯基电池：实现8分钟充满80%电量，6C快充能力，预计搭载于AionV。
• 硅负极电池：预计2021年量产，NEDC续航达1000公里，搭载于AionLX。

2. 智能化布局

• ADiGO系统：广汽的智能出行系统，具备L3级自动驾驶能力，是首款量产L3级别自动驾驶的车型。
• 合作伙伴：与华为、腾讯、百度、博世等合作，构建智能网联生态系统。
• 智能配置：AionY配备14.6英寸触控大屏、无感蓝牙钥匙、情绪识别、L2级自动驾驶等。

产品竞争力分析

AionY

• 定位：紧凑型SUV，预售价10.59-14.99万元，NEDC续航410-600公里。
• 优势：空间大、续航久、性价比高，相比竞品如大众ID4、小鹏G3、欧拉好猫，具备显著优势。
• 销量预测：预计月销5000辆，全年销量4万辆。

AionS与AionV

• AionS：2020年平均月销3841辆，2021年改款后预计月销5500辆，全年销量6.16万辆。
• AionV：搭载石墨烯基电池，预计2021年月销2000辆，全年销量2.17万辆。

AionLX

• 定位：中型SUV，2021年搭载硅负极电池，NEDC续航达1000公里，预计全年销量3863辆。

风险提示

• 自主销量持续恶化风险
• 新能源烧车风险
• 菲克和三菱亏损扩大风险

总结

广汽集团在2021年通过新能源汽车、智能化技术以及传统燃油车的优化布局，展现出强大的发展潜力。广汽埃安凭借先进的纯电平台和电池技术，有望在新能源市场占据领先地位；广汽传祺通过新平台和新产品，有望实现销量底部反转；合资品牌广丰和广本则在换购周期中迎来产品与渠道的扩张机遇。整体来看，广汽集团在2021年具备显著的业绩增长潜力。