20240326-浙商证券-中国财险-02328.HK-中国财险2023年年报点评_非车险实现承保盈利_4页_649kb

报告摘要

公司概述

中国财险(02328)发布2023年年报，净利润下滑15.6%，承保利润降幅达29.1%，但非车险业务首次实现承保盈利，COR优化明显。

核心关注

1. 盈利表现
   2023年净利润245.86亿元，同比下降15.6%。COR上升12个百分点至97.8%，主要因赔付率增加，特别是车险受出行恢复及自然灾害影响。

2. 业务结构优化

   • 非车险承保扭亏为盈，COR降至99.1%；意健险增速最快（同比238%）。
   • 车险续保率提升至75.9%，保单数量增长69%。

3. 投资策略调整
   减少存款配置，增加非标固收及永续债，总投资收益率小幅下降。投资收益略降，但通过联营公司收益对冲市场波动。

盈利预测与估值

• 预测2024-2026年归母净利润增速分别为23.6%、15.2%、20.6%。
• PB目标价1.11倍至0.72倍，给予2024年PB 1.1倍，目标市值134.7港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 保费增速不及预期、非车险成本率压力、权益市场波动风险。

来源：浙商证券研究报告