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中国财险2024年一季报分析报告

业绩概览

中国财险2024年第一季度净利润5871亿元，同比下滑38.3%，综合成本率（COR）达97.9%，同比上升22个百分点，业绩低于市场预期。

核心分析

保费收入

• 2024年一季度原保费收入173,977亿元，同比增长3.8%。
• 车险收入6,924亿元，非车险收入10,473亿元，分别增长1.9%和5.0%。
• 非车险中，意健险、农险、责任险、企财险分别增长62%、32%、13%和11%，保证险业务增速下滑76%。

成本率

一季度COR上升显著，主要受自然灾害和社会出行增长影响，但相较同业仍属较好水平。公司持续推进降本增效，预计全年COR将有所改善。

盈利分析

承保利润贡献下降以及资本市场波动造成投资收益降低，同时2023年一季度高基数效应，共同导致净利润下降。投资收益率（未年化）为0.8%。

盈利预测与估值

预计中国财险2024至2026年归母净利润年增率分别为23.6%、15.2%、20.6%。

• BPS预测分别为1.11元、1.19元、1.30元，当前股价对应PB分别为0.81、0.76、0.70倍。
• 维持股价目标价为13.47港元，对应2024年PB 0.11倍，并维持“买入”评级。

风险提示

• 保费增长不及预期
• 非车险成本率持续高位
• 权益市场大幅波动

财务摘要（Table_Forcast）

核心指标