20240715-国联证券-中国财险-02328.HK-车险增速环比回落_非车险增速环比改善_4页_228kb

车险业务 🚗

• 6月保费收入25429亿元，同比增长18%，环比增速从上月的44%回落，主要因新车销量（-67%）下滑加剧。
• 承保综合赔率（COR）预计保持较低水平，保险+科技商业模式减灾效果显著，“报行合一”优化费用率，全年COR或降至97%以下。

非车险业务 🏢

• 6月保费收入37446亿元，同比增长92%，环比改善显著，农险（+97%）、意健险（+120%）增长亮眼，政府项目及政策支持推动需求回暖。
• 非车险业务结构优化预计带动赔付率改善，COR或维持在100%以下，未来增速存在“大个位数”增长空间。

盈利与估值 📈

• 2024-2026年归母净利润预测为282/314/333亿港元，增速分别为15%/11%/6%，ROE有望达12%。
• 当前股价926港元，维持“买入”评级，PB估值持续稳定（0.565）。

风险提示 ⚠️
包括市场竞争加剧、自然灾害超预期、资本市场波动等潜在不确定性。