20220704-西部证券-2022年上半年机械设备行业前瞻_雨后晴空_继续掘金先进制造_35页_1mb

雨后晴空，继续掘金先进制造

核心内容

2022年上半年机械设备行业在宏观经济不景气背景下经历了较大调整，但随着稳增长政策的推动，行业迎来反弹。整体来看，机械设备板块跌幅较大，但估值处于历史中枢水平，未来有望迎来修复。

主要观点

• 制造业景气度回升：5月制造业PMI指数大幅反弹，表明疫情后制造业边际改善，但利润端仍受挤压，中小企业景气度较低。
• 新能源车电动化趋势明确：2022年5月新能源车渗透率达24%，带动动力电池装机量快速提升，锂电设备需求增长确定性强。
• 光伏行业持续扩张：硅片产量稳定增长，电池技术迭代推动行业景气向上，新技术如TOPCon、HJT、IBC将带来新的设备需求。
• 风电行业进入平价时代：产业链持续降本，风电新增装机和招标量保持增长，行业进入长景气周期。
• 工程机械逐步复苏：受地产和疫情拖累，2022年1-5月挖机销量下滑，但稳增长政策落地有望推动行业边际改善。
• 通用设备受益于制造业升级：高端装备需求增长，半导体、光伏、锂电等新型行业对通用设备需求旺盛。

关键信息

上半年市场回顾

• 2022年1-6月，申万机械设备板块最大跌幅达35.9%，上半年跌幅为15.2%。
• 5月以来，受稳增长政策影响，机械设备板块深V反弹，跌幅较4月底明显缩小。
• 细分板块中，通用设备、专用设备、轨交设备等跌幅相对有限。
• 机械设备行业PE(TTM)为28.8X，处于申万行业中位数水平。

上半年经济及制造业回顾

• 工业生产端在疫情后逐步恢复，1-5月工业增加值同比增长2.6%。
• 外需反弹对工业生产形成支撑，1-5月工业企业出口交货值同比增长10.1%。
• 制造业投资同比增长10.6%，边际回升，下半年有望继续改善。
• 5月制造业PMI指数回升至49.6%，新订单和生产指数显著反弹。
• 制造业利润仍受挤压，主要原材料购进价格指数大幅回落，但出厂价格指数仍位于收缩区间。

锂电设备

• 新能源车渗透率持续提升，带动动力电池装机量增长。
• 头部动力电池厂商开启新一轮扩产周期，预计2025年产能达670GWh。
• 具备整线设备生产能力的企业如先导智能、赢合科技、利元亨等有望获得更多订单。
• 2022年锂电设备企业订单情况良好，业绩增长确定性强。

光伏设备

• 硅片产量持续增长，2022年1-5月同比增长36.7%。
• 硅片设备市场空间预计达330亿元，头部企业如晶盛机电、连城数控等积极扩产。
• 电池技术迭代推动行业景气度提升，TOPCon、HJT、IBC等新技术加速应用。
• 新型电池设备市场空间有望大幅增长，TOPCon对应设备空间为92.5亿元，HJT为38.7亿元，IBC为51亿元。

风电设备

• 2022年1-5月风电新增装机10.8GW，同比增长38.9%。
• 招标量超44GW，为风电装机高增长奠定基础。
• 风电进入平价时代，产业链持续降本，预计下半年装机将显著改善。

工程机械

• 受地产不景气和疫情影响，1-5月挖机销量同比下滑39.1%。
• 稳增长政策落地有望推动下半年工程机械销量企稳回升。

通用设备

• 制造业转型升级推动高端设备需求增长，如工业机器人、激光设备、机床等。
• 2022年1-5月工业机器人产量同比下降9.4%，但制造业投资改善将拉动需求。
• 五轴机床需求增长，激光设备渗透率有望提升。

风险提示

• 宏观经济回暖不及预期
• 稳增长政策落地不及预期
• 疫情恢复不及预期

行业评级

• 行业评级：超配
• 前次评级：超配
• 评级变动：维持

分析师信息

• 俞能飞 S0800522060002

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