20220321-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_原油价格易涨难跌_通胀预期高位盘旋_23页_1mb

贵金属周报（黄金与白银）总结

核心内容概述

本周贵金属市场在多重因素影响下呈现震荡走势。美国经济数据、通胀预期、美联储政策预期、地缘政治风险及市场情绪共同作用，导致黄金与白银价格在区间内波动，同时存在套利机会。投资者需关注政策变化、通胀趋势及市场供需关系。

主要观点

1. 黄金市场分析

• 美国初请失业金人数下降：美国3月12日当周初请失业金人数为21.4万，低于预期和前值，表明劳动力市场逐渐恢复，接近充分就业（利空）。
• 通胀预期高位震荡：美国2月PPI同比上涨10%，核心PPI上涨8.4%，虽然数据略低于预期，但尚未完全反映俄乌战争和欧美制裁引发的大宗商品价格上涨。通胀拐点可能延后至四月或五月（利空）。
• 美联储政策预期：鲍威尔表示不排除未来单次加息50个基点，且最早于5月宣布缩表计划。加息与缩表共振预期对黄金价格形成压力（利空）。
• 美元走势影响：美元兑欧元、英镑、日元、人民币均震荡偏强，与美国经济增长强劲、欧洲经济受俄乌冲突影响及中国经济放缓有关（利空）。
• 黄金ETF持仓变化：SPDR黄金ETF持仓量震荡增加，反映投资者对黄金的避险与抗通胀需求（利多）。
• 黄金期货库存变化：COMEX和上期所黄金库存量均有所增加，表明投资者对黄金实物的需求有所减弱（利空）。
• 黄金基差与价差：国内外黄金基差为负且处于合理区间，近远合约价差基本稳定，建议暂时观望。
• “金银比”套利机会：由于低库存和强需求预期支撑白银价格，建议关注逢高做空“金银比”的套利机会。

2. 白银市场分析

• iShare白银ETF持仓先减后增：部分机构投资者采取逢高减仓、逢低加仓策略，以锁定前期利润（利多）。
• 白银期货库存减少：COMEX和上期所白银库存小幅减少，与新能源汽车销售及光伏发电建设增长有关（利多）。
• 白银基差与价差：国内外白银基差为负且处于相对高位，近远合约价差为负且处于相对高位，建议关注逢高做空沪银基差及近月与主力合约价差的套利机会。
• “金油比”与“金铜比”套利机会：全球原油供给不确定性暂时超过美联储加息影响，建议关注逢高做空“金油比”；国内乐观的铜需求预期和低库存支撑铜价，建议关注“金铜比”套利机会。

关键信息

• 市场趋势：贵金属价格预计保持宽幅震荡，黄金与白银均存在短期波动。
• 投资策略：
  • 黄金：建议单边短线轻仓逢低做多主力合约，关注“金银比”套利。
  • 白银：建议关注逢高做空沪银基差及近月与主力合约价差。
• 风险提示：
  • 俄乌冲突及欧美对俄经济制裁。
  • 伊朗核协议谈判、委内瑞拉制裁解除、OPEC国家增产情况。
  • 美联储加息与缩表周期对市场的影响。

结论

贵金属市场在2022年3月受到美联储政策、通胀预期、地缘政治风险及市场情绪的综合影响。黄金与白银价格在震荡中寻求平衡，投资者可利用基差与价差变化进行套利操作，但需警惕政策与地缘政治带来的不确定性。整体来看，市场仍处于调整阶段，短期波动为主，长期趋势有待进一步观察。