20230425-天风证券-完美世界-002624.SZ-产品上线节奏影响Q1业绩有所下滑_期待储备产品上线表现_3页_759kb

总结：完美世界（002624）证券研究报告

投资评级和基本信息

• 公司：完美世界，股票代码002624
• 证券研究报告日期：2023年04月25日
• 行业分类：传媒/游戏Ⅱ
• 投资评级：买入（维持评级），6个月评级
• 当前股价：2241元（目标价格未在报告中详细指定）
• 基本面数据：A股总股本19.3997亿股，流通A股股本18.2736亿股，A股总市值约434.7469亿元，每股净资产约4.66元，资产负债率40.06%

财务业绩摘要

• 2023年第一季度季报：营业收入同比下降106%，环比下降28%；归属于母公司净利润同比下降713%，环比扭亏为盈；扣除非经常性损益后净利润同比下降507%。这些数据受去年同期出售欧美子公司影响，扣除合并范围变动，营收减少86.9%，同时去年Q1高基数（如《幻塔》上线初期高流水）。
• 公司估值：2023-2025年下调营收和利润预测。预计营收926.7亿元（同比增长2081%）至11908亿元（增长1188%），归母净利润153.3亿元（增长1134%）至2018亿元（增长768%）。2023年、2024年和2025年PE分别为28倍、23倍和22倍，维持“买入”评级。市盈率相对较高。

业务分析

• 游戏业务：重点产品如《幻塔》维持稳定，内容持续更新，4月19日《幻塔》30版本上线后iOS榜单排名提升。新游《天龙八部2：飞龙战天》上线表现良好，排名稳居top10。储备产品丰富，包括《诛仙世界》《一拳超人：世界》《女神异闻录：夜幕魅影》等，及多个开放世界和MMORPG项目。
• 影视业务：公司聚焦精品内容，储备多个影视项目，如《云襄传》《特工任务》等，目标为减量提质、降本增效。

投资建议和风险

• 建议：基于产品上线节奏和业绩兑现延迟，下调盈利预测，PE估值维持吸引水平，维持“买入”评级。
• 风险：游戏流水不达预期、新游延期、影视项目表现不确定、行业监管趋严等因素可能导致业绩下滑。

财务数据摘要

• 增长率：公司预计未来几年营收和利润年均高速增长。
• 估值比率：PE从高到低稳定在28-22倍，ROE和ROIC等指标显示公司具备增长潜力。