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完美世界（002624）总结

核心内容概述

完美世界（002624）在2021年第三季度（21Q3）业绩表现有所恢复，但整体2021年1-9月归母净利润仍同比下降55.29%-56.40%。公司通过新游《梦幻新诛仙》的上线带动业绩修复，同时经典游戏如《诛仙》手游五周年庆典展示了其长线运营能力。公司战略聚焦于“更聚焦、更年轻化、更长线”，并重点布局“MMO+X”与“卡牌+X”两大核心赛道。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年1-9月归母净利润为7.88-8.08亿元，同比下降55.29%-56.40%。
  • 21Q3单季度归母净利润为5.3-5.5亿元，同比下降1.11%-增长2.62%。
  • 游戏业务盈利预计为5.4-5.6亿元，非经常损益影响约2000万元，扣非后净利润为5.1-5.3亿元。
  • 2021年净利润预计为13.0亿元，同比下降15.97%；2022年净利润预计为24.9亿元，同比增长91.47%；2023年净利润预计为29.2亿元，同比增长17.37%。

• 产品策略：

  • 《梦幻新诛仙》于6月25日上线，首月流水突破5亿元，体现新周期产品潜力。
  • 《幻塔》等储备项目表现值得期待，融合开放世界与MMO内容，创新性强。
  • 公司未来计划推出《一拳超人：世界》《天龙八部2》等多款游戏，进一步拓展产品矩阵。

• 战略方向：

  • 公司持续推进“游戏新品牌战略”，强调产品创新与长线运营。
  • 聚焦MMO和卡牌两大赛道，融合创新内容，力求突破市场瓶颈。

• 监管应对：

  • 公司已全面落实防沉迷新政，接入国家新闻出版署的防沉迷系统，以符合行业监管要求。

• 影视业务：

  • 持续推进库存项目的发行与排播，采取更加聚焦的策略，促进影视业务健康发展。
  • 后续储备项目包括《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《和平方舟》等。

关键信息

• 财务预测：

  • 2021年营业收入预计为97.64亿元，同比下降4.50%。
  • 2022年营业收入预计为134.36亿元，同比增长37.60%。
  • 2023年营业收入预计为154.69亿元，同比增长15.13%。
  • 2021年净利润预计为13.0亿元，同比下降15.97%；2022年净利润预计为24.9亿元，同比增长91.47%；2023年净利润预计为29.2亿元，同比增长17.37%。

• 估值指标：

  • 2021年市盈率（PE）为22.36倍，市净率（P/B）为1.87倍，EV/EBITDA为11.96倍。
  • 2022年市盈率（PE）为11.68倍，市净率（P/B）为1.63倍，EV/EBITDA为6.31倍。
  • 2023年市盈率（PE）为9.95倍，市净率（P/B）为1.42倍，EV/EBITDA为5.39倍。

• 投资建议：

  • 保持“买入”评级，考虑新游戏上线周期，下调公司21-23年净利润预测，但仍看好长期增长潜力。

风险提示

• 游戏上线延期、游戏流水不达预期
• 影视项目确认不达预期
• 行业监管趋严
• 业绩预告为初步测算结果，以正式财报为准

财务摘要

财务比率

总结

完美世界在21Q3业绩逐步恢复，得益于《梦幻新诛仙》的优异表现和经典游戏的长线运营。公司战略聚焦产品创新与多元化，同时积极应对监管政策，确保合规运营。未来随着多款新游戏的上线，公司有望实现业绩增长，但短期内仍面临一定的压力。投资建议为“买入”，并提醒投资者注意潜在风险。