20260105-浙商证券-电影行业点评报告_25年票房整体复苏_年底弱档期表现超预期_7页_943kb

2025年电影行业总结

核心内容

2025年中国电影市场整体实现票房复苏，全年总票房达到518.32亿元，总观影人次12.38亿，同比均增长超20%。市场结构逐步优化，头部影片集中度提升，IP衍生价值显著增强。

主要观点

1. 档期表现突出

• 春节档：票房达95.14亿元，同比增长18.69%，创历史新高，主要由《哪吒2》带动，带动影视院线板块股价上涨。
• 暑期档：全国票房为119.66亿元，同比增长2.77%，表现稳健。
• 年底档期：多部进口大片表现超预期，表明市场对非春节档期的票房修复预期较强。

2. 票房分布变化

• 全年票房TOP10新片中，4部票房超30亿，8部超10亿，头部集中趋势明显。
• 国产片票房占比略高于去年，但1-5亿及5-10亿区间的国产片数量同比大幅下降，显示腰部影片竞争力减弱。
• 动画电影成为“赢家通吃”的代表，如《哪吒2》带动IP衍生品收入预期过千亿。

3. 影视院线板块表现

• 申万影视院线指数全年上涨16.13%，低于申万传媒指数（27.17%）和沪深300指数（17.66%）。
• 强档期如春节、暑期对影视院线板块表现有显著带动，其他时间则较为疲软。

关键信息

2026年票房预测

• 假设2026年热门档期票房恢复至2019年同期的96%，非核心档期恢复至76%，预计全年票房有望达到531亿元。
• 行业基本面将继续修复，带动非票收入（如衍生品、广告）回升。

2026年春节档影片

投资建议

• 看好：2026年电影行业整体表现优于市场，预计行业指数相对沪深300指数上涨10%以上。
• 重点标的：建议关注春节档弹性较大的公司，如万达电影、博纳影业、中国电影、上海电影、幸福蓝海、猫眼娱乐（港股）、大麦娱乐（港股）等。

风险提示

• 票房持续性表现不及预期
• 春节档电影定档或表现不及预期
• 电影投资收益存在不确定性风险

法律声明

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