电影行业半年度点评：电影行业初步回暖，关注暑期票房表现-20210705-西南证券-18页_1mb

电影行业初步回暖，关注暑期票房表现

核心内容概览

2021年上半年，中国电影市场逐步复苏，整体票房、观影人次及服务费等核心指标基本回归正常水平。虽然与2019年相比仍存在小幅下滑，但疫情对进口片的冲击是主要原因。随着暑期档影片陆续上线，市场有望迎来阶段性反弹。此外，国产影片在票房和口碑表现上持续亮眼，标志着行业正式迈入“内容为王”的时代。

主要观点

1. 票房与观影人次小幅回落，关注后续影片表现

• 2021年上半年全国票房为250.3亿元（不含服务费），同比下降13.8%，其中Q2票房同比下降27.5%。
• 春节档表现强劲，两部现象级电影《你好，李焕英》和《唐人街探案3》贡献99亿票房，占总票房的36%。
• 夏季档影片如《1921》、《中国医生》等有望带动票房回升。

2. 服务费与平均票价双升，观众需求企稳

• 2021年上半年全国影院服务费为25.39亿元，同比增长10.6%。
• 平均票价为40.4元，较2019年上涨4.4%。
• 尽管提价，但剔除特殊月份后，观影人次与2019年基本持平，说明市场复苏趋势明显。

3. 放映场次略有上升，单场票房下降

• 2021年上半年全国放映场次为6450.3万场，较2019年增长5%。
• 单场票房为388元，较2019年下降21.8%。
• 随着行业逐步恢复，单场票房有望边际改善。

4. 院线集中度维持高位，竞争格局趋于稳定

• 2021年上半年市占率前十院线占比66.7%，TOP5市占率46.5%，TOP2市占率24.7%。
• 万达院线市占率持续增长，由17H1的13.5%增至21H1的14.9%。
• 头部影院票房占比下降，行业竞争格局趋向多元化。

5. 下沉市场票房占比上升，上座率仍有提升空间

• 2021年上半年三四线城市票房占比达41.3%，较2019年提升16.6个百分点。
• 一线城市票房贡献度下降，三四线城市复苏明显。
• 整体上座率仍偏低，三四线城市上座率提升或带动行业整体复苏。

6. 国产影片表现突出，内容成为核心竞争力

• 国产影片占票房榜TOP10的8席，占总票房的56.4%。
• 2021年上半年国产影片占比提升，质量与市场表现显著提高。
• 观众对内容的偏好上升，推动行业向“内容为王”发展。

关键信息

• 票房表现：2021年上半年票房为250.3亿元，同比下降13.8%；Q2票房同比下降27.5%。
• 观影人次：2021年上半年观影人次为6.8亿，较2019年下降15.7%。
• 服务费：2021年上半年服务费为25.39亿元，同比增长10.6%；平均单场服务费上涨5.3%，单人次服务费上涨31.1%。
• 票价变化：2021年上半年平均票价为40.4元，较2019年上涨4.4%。
• 放映场次：2021年上半年放映场次为6450.3万场，较2019年增长5%。
• 院线市占率：TOP5市占率为46.5%，TOP2市占率为24.7%；万达院线市占率由13.5%增长至14.9%。
• 城市层级变化：二线城市票房最高，达108.2亿元；三四线城市票房占比上升至41.3%。
• 上座率：2021年上半年整体上座率为8.8%，三四线城市仍有提升空间。
• 国产影片趋势：国产影片在票房和口碑上表现优异，票房占比提升至56.4%，市场逐渐转向内容驱动。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 政策出现不可预期改变
• 疫情出现反复

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

数据来源

• 灯塔专业版
• 艺恩APP
• 猫眼专业版
• 西南证券研究发展中心