20230129-国海证券-电影行业动态报告_高质量影片推动观影需求爆发_全年票房有望超越2021年_18页_602kb

报告摘要

电影行业动态报告总结

核心内容

2023年春节档票房表现强劲，总票房达到57.5亿元，恢复至2021年水平的84.3%，较2022年和2019年同期分别增长9.4%和14.5%。观影人次达到1.1亿，同比增长10.6%，平均票价52.8元，同比下降1.0%。上座率高达42%，较2022年提升9.5个百分点，显示出观众对电影的强烈需求。

主要观点

防疫优化与观影需求释放：随着新冠疫情防控措施的优化，影院逐步恢复营业，超9成影院在春节档期营业。春节返乡潮带动下沉市场观影需求，四/五线城市票房、观影人次和平均票价均有所提升。
优质影片带动票房增长：多部影片豆瓣评分7分以上，影片质量与口碑显著提升。《满江红》凭借有效的营销策略和口碑，实现票房逆袭，预计总票房超45亿元；《流浪地球2》延续口碑，预计总票房超36亿元。
影投市场格局变化：万达电影市占率断层第一，达14.2%，较2022年和疫情前2019年均有明显提升。头部影投公司稳健扩张，市占率提升，单银幕产出与毛利率有望迎来向上拐点。
内容供给复苏：2023年国产与进口影片定档情况良好，尤其是《黑豹2》《蚁人3》等漫威电影首次在国内定档，带动内容供给全面复苏，推动全年票房恢复至2021年水平。
票房预测：预计2023年全年票房在449-541亿元之间，有望超过2021年的470亿元。行业维持“推荐”评级。

关键信息

影片质量与口碑：2023年春节档影片豆瓣平均评分7.1分，较2022年提升0.5分，多部影片评分7分以上。
影片表现：
- 《满江红》：累计票房26.9亿元，预计总票房超45亿元，豆瓣评分7.7。
- 《流浪地球2》：累计票房22.3亿元，预计总票房超36亿元，豆瓣评分8.2。
- 《熊出没·伴我熊芯》：累计票房7.8亿元，豆瓣评分7分。
- 《无名》：累计票房5.1亿元，豆瓣评分6.8。
- 《深海》：累计票房3.8亿元，豆瓣评分7.3。
影投市场：
- 万达电影市占率14.2%，横店院线3.9%，大地影院2.8%。
- 头部影投公司市占率较2022年有明显提升，部分公司市占率较疫情前2019年也有显著增长。
票房预测：
- 2023年票房预测区间为448.7-540.6亿元，有望超过2021年。
- 估算方法包括观影人次×人均票价和单银幕产出×银幕数。

投资建议

关注公司：建议关注头部影片出品方和影投公司，包括万达电影、横店影视、中国电影、欢喜传媒、猫眼娱乐、光线传媒、博纳影业、阿里影业、华策影视、上海电影、金逸影视等。
投资评级：
- 买入：光线传媒、博纳影业。
- 增持：博纳影业。
- 未评级：万达电影、横店影视、中国电影、上海电影等。

风险提示

疫情反复：可能影响影院恢复和观影需求。
影片定档不及时：可能影响票房表现。
内容表现不及预期：影片质量或口碑未达预期。
影院出清不及预期：可能影响市场格局。
影院运营成本高于预期：可能影响盈利能力。
竞争激烈：行业竞争加剧。
其他媒介替代：观众可能转向其他娱乐形式。
观影习惯改变：可能影响电影需求。
公共卫生安全：可能影响影院运营。
估值中枢下移：可能影响投资回报。
重点关注公司业绩或不达预期：可能影响投资收益。
2023年票房或不达预期：可能影响整体市场表现。

重点关注公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	2023/1/20股价	EPS（2021A）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2021A）	PE（2022E）	PE（2023E）	投资评级
002739.SZ	万达电影	14.9	0.05	-0.28	0.57	278.7	-	26.2	未评级
603103.SH	横店影视	15.1	0.02	-0.22	0.50	664.9	-	30.3	未评级
600977.SH	中国电影	14.1	0.14	0.06	0.56	100.1	218.4	25.0	未评级
601595.SH	上海电影	10.9	0.05	-0.26	0.21	234.6	-	52.1	未评级
300251.SZ	光线传媒	9.3	-0.11	0.06	0.29	-	156.9	31.9	买入
300133.SZ	华策影视	5.6	0.23	0.28	0.33	25.0	20.3	17.3	买入
001330.SZ	博纳影业	12.4	0.29	0.17	0.45	42.6	73.0	27.9	增持

研究小组介绍

姚蕾：传媒教育行业首席分析师，同济大学本科，香港大学硕士，从业7年，曾获新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师。
方博云：传媒教育行业分析师，西南财经大学本科，上海财经大学硕士，从业5年，主要研究方向为影视、潮玩、营销、泛娱乐等赛道。

分析师承诺

分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，不因报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。