有色金属行业：金属行业开始从周期性向成长性转变-20211129-东兴证券-17页_1mb

东兴金属：金属行业开始从周期性向成长性转变

核心内容

东兴证券发布行业报告指出，2021年11月29日，金属行业正在经历从传统的周期性行业向成长性行业的转变。这一变化主要由清洁能源对石化能源的替代以及新能源产业链的扩张所驱动。报告认为，金属行业的需求端将呈现长期性与系统性扩张，而供给端则因政策调控与产能转移等因素，出现结构性放缓。因此，金属行业的定价逻辑将从周期性转向成长性，为行业带来新的投资机会。

主要观点

1. 行业属性转变：

   • 金属行业正在从周期性向成长性转变。
   • 清洁能源与新能源产业链的发展推动了金属需求的长期增长。
   • 中国推进“双碳”目标与中美气候行动宣言有助于清洁能源占比的提升，从而推动金属需求。

2. 市场波动与避险情绪：

   • 全球市场受多重事件影响，避险情绪上升，导致风险资产普遍下跌。
   • 尽管美元指数因避险情绪而上涨，但欧美利差扩大，对周期类资产形成压制。
   • 黄金在避险情绪中获得资金青睐，显示市场并未完全撤出。

3. 金属价格与库存变化：

   • 基本金属多数下跌，但部分金属如锂、钴、稀土等价格强势上涨。
   • 全球显性库存处于历史低位，显示市场供应趋紧。
   • 产业链库存周期重构将带动原材料补库，对铜等金属形成支撑。

4. 投资建议：

   • 建议关注铜、铝、镁、锂、钴、镍、稀土等新能源与新材料类金属。
   • 推荐关注紫金矿业、银泰黄金、赣锋锂业、华友钴业及江西铜业等公司。

关键信息

金属价格变动

行业数据

• 股票家数：138家，占行业市值2.97%。
• 行业市值：34,439.70亿元，占市场3.65%。
• 流通市值：30,049.21亿元，占市场4.13%。
• 行业平均市盈率：34.10。
• 市场平均市盈率：19.67。

重要经济数据与事件

• 中国：1-10月规模以上工业企业利润同比增长42.2%，有色金属冶炼和压延加工业增长1.63倍。
• 日本：11月制造业PMI为53.2，服务业PMI为50.7。
• 美国：11月制造业PMI为60.8，非农就业数据略有回升。
• 欧盟：11月经济景气指数为117.6，服务业信心指数为18.2，工业信心指数为14.2。

风险提示

• 利率急剧上升，流动性交易拐点显现。
• 库存大幅增长及现货贴水放大。
• 市场风险情绪加速回落。
• 国际贸易关系紧张。

行业评级

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 张天丰：东兴证券金属与金属新材料行业首席分析师，具有11年金融衍生品研究及投资经验。
• 胡道恒：东兴证券有色金属行业分析师，拥有4年证券从业经验。

免责声明

• 本报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议。
• 报告依据公开信息撰写，对信息的准确性与完整性不作保证。
• 报告版权为东兴证券所有，未经书面许可不得翻版、复制和发布。