20220414-天风证券-洽洽食品-002557.SZ-发布2021年报_21Q4提价传导顺畅实现收入利润高增_精耕渠道驱动第二曲线坚果业务快速成长_6页_943kb

洽洽食品（002557）2021年报总结

核心内容概览

洽洽食品发布2021年度报告，全年实现营业收入59.85亿元，同比增长13.15%；归母净利润9.29亿元，同比增长15.35%。其中，2021Q4营业收入21.03亿元，同比增长28.33%；归母净利润3.34亿元，同比增长21.46%。公司通过渠道精耕和产品创新，推动核心业务增长，尤其在坚果类业务方面取得显著进展。

主要观点

收入端表现

• 全年收入：59.85亿元，同比增长13.15%。
• 季度表现：
  • Q1: 13.79亿元（同比+20.22%）
  • Q2: 10.02亿元（同比-12.70%）
  • Q3: 15.02亿元（同比+10.71%）
  • Q4: 21.03亿元（同比+28.33%）
• 产品结构：
  • 葵花子：39.43亿元（同比+5.86%），占营收65.89%
  • 坚果类：13.66亿元（同比+43.82%），占营收22.83%
  • 其它业务：6.75亿元（同比+9.94%），占营收11.28%

毛利率

• 整体毛利率：31.95%，同比提升0.06个百分点。
• 产品毛利率：
  • 葵花子：34.13%，同比提升0.78个百分点。
  • 坚果类：29.26%，同比提升0.97个百分点。

费用端

• 期间费用率：14.78%，同比增加0.21个百分点。
  • 销售费用率：10.10%，同比增加0.33个百分点。
  • 管理费用率：4.44%，同比减少0.15个百分点。
  • 研发费用率：0.754%，同比增加0.07个百分点，主要因新产品开发和研发团队扩大。
  • 财务费用率：-0.51%，同比减少0.03个百分点。

利润端

• 归母净利润：9.29亿元，同比增长15.35%。
• 净利率：15.52%，同比提升0.29个百分点。
• 季度净利率：
  • Q1: 14.33%
  • Q2: 13.06%
  • Q3: 17.78%
  • Q4: 15.90%

关键信息

产品端

• 瓜子类：蓝袋系列产品持续创新，藤椒瓜子、海盐瓜子推广效果良好，陈皮瓜子试销反映良好，高端产品“葵珍”增长迅速，连续两年获得世界食品品质评鉴大会金奖。
• 坚果类：
  • 小黄袋每日坚果全年销售额近10亿元。
  • 小蓝袋益生菌产品全年销售额超1亿元。
  • 每日坚果燕麦片销售额超1亿元。
  • 坚果礼盒在年节期间销量提升较快。

渠道端

• 渠道精耕战略：公司拥有近12万个网点，线上线下协同发展，海外市场持续拓展。
• 新渠道拓展：通过抖音、直播等平台加强与年轻人的互动，推动线上营销。
• 海外销售：在泰国、印尼、越南等市场持续精耕，日韩渠道实现突破，中东、俄罗斯等新市场开拓进展良好。

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）。
• 盈利预测：
  • 2022年预计净利润11.3亿元（PE 25X）。
  • 2023年预计净利润12.9亿元（PE 22X）。
• 未来展望：公司持续优化核心瓜子品类结构，完善坚果产品矩阵，预计收入和利润稳步增长。

财务数据和估值

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 开店进度不及预期。
• 经营表现不及预期。
• 宏观经济风险。

作者信息

• 刘章明（分析师）
  • SAC执业证书编号：S1110516060001
  • 邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 董懿夫（联系人）
  • 邮箱：dongyifu@tfzq.com

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