20220412-国海证券-洽洽食品-002557.SZ-年报点评_全年圆满收官_坚果延续高增_5页_767kb

洽洽食品（002557）2021年报点评总结

核心内容概述

洽洽食品在2021年全年业绩稳健增长，全年营业收入达到59.85亿元，同比增长13.15%；归母净利润为9.29亿元，同比增长15.35%。公司维持“买入”投资评级，预计2022-2024年EPS分别为2.18元、2.55元和2.96元，对应PE分别为27、23、20，显示出良好的成长预期。

主要观点

1. 业绩表现亮眼，品类增长显著

• 全年业绩：2021年全年业绩平稳收官，营业收入和净利润均实现双增长。
• 产品增长：瓜子、坚果及其他产品均实现增长，其中坚果品类增长最为显著，全年同比增长43.82%，Q4增长达28.33%。
• 品类策略：
  • 瓜子：经典红袋产品持续增长，风味瓜子推广城市增加，高端产品“葵珍”销售增长较快。
  • 坚果：小黄袋产品强化“保鲜”和“高营养”记忆点，全年销售额近10亿元；每日坚果系列突破1亿元，坚果礼盒在三四线市场渗透率提升，成为收入新增量。

2. 盈利能力稳健，提价效应逐步释放

• 毛利率：全年毛利率为31.95%，同比提升0.06个百分点；Q4毛利率提升至33.43%，同比增加5.23个百分点。
• 净利率：全年净利率提升0.31个百分点至15.53%；Q4因促销投入增加，净利率同比减少0.90个百分点至15.90%。
• 成本控制：尽管原材料价格上涨，公司已通过提价策略基本覆盖成本上涨，提价效应释放将利好2022年盈利表现。
• 未来展望：公司预计将继续推进瓜子高端化进程，提升红袋瓜子品质及包装升级，优化产品结构，长期来看毛利率有望稳中有升。

3. 渠道与市场拓展持续推进

• 内部调整：公司优化组织架构，设立品类和销售两大体系，加强线上线下整合，提升内部经营效率。
• 品牌建设：围绕成立20周年推出系列营销活动，如《洽洽，时间的种子》坚果纪录片及联名产品，增强品牌影响力。
• 渠道精耕：渠道数字化平台掌控终端网点近12万家，铺货率、门店跃活率及月人均产出逐步提升。
• 电商突破：通过抖音直播等新渠道实现电商增长，线上线下资源协同，推动全年业绩正增长。
• “双百战略”：2022年公司将继续执行“百亿收入，百万终端”的战略，提升终端覆盖和掌控力，助力业绩持续增长。

关键信息

财务指标预测

市场数据

风险提示

1. 食品安全风险
2. 新产品推广不及预期
3. 疫情影响超预期
4. 成本上涨超预期
5. 渠道开拓不及预期

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

分析师信息

• 薛玉虎：食品饮料行业首席分析师，拥有15年消费品研究经验，多次获新财富、金牛奖、水晶球等荣誉。
• 刘洁铭：上海交通大学企业管理硕士，CPA，拥有10年食品饮料行业研究经验，覆盖板块全面。

总结

洽洽食品凭借稳健的业绩表现、持续优化的产品结构、高效的渠道管理及品牌建设策略，展现出良好的成长性和盈利能力。公司未来将继续推进高端化进程，强化品牌影响力，提升终端覆盖，有望实现业绩的持续增长。当前给予“买入”评级，但需关注食品安全、新产品推广、疫情及成本上涨等潜在风险。