2017-医药生物创新药系列：供需双升催生行业拐点_22页-1mb

医药生物行业创新药系列报告总结

核心内容

本报告分析了中国医药生物行业创新药领域的发展趋势与投资机会，指出当前创新药行业正处于行业拐点，主要由供需双升驱动。在政策支持与市场需求变化的共同作用下，创新药企业有望迎来估值提升和市场扩张的双重机遇。

主要观点

1. 供需双升催生行业拐点

   • 供给端：创新药研发加速，产业资本支持力度加大，监管改革推进，药品审批周期缩短，创新药供给快速增长。
   • 需求端：医保支付能力提升、支付方式改革、患者支付能力增强，推动创新药在临床应用中的需求增长。
   • 政策改革：CFDA和CDE的改革措施，包括加快审批流程和优化监管制度，为创新药上市扫清障碍。

2. 用药结构调整与规范市场机遇

   • 国内用药结构正在优化，辅助用药和中药注射剂受到限制，治疗性药物尤其是创新药被纳入医保目录，提升其市场空间。
   • 规范市场成为创新药估值提升的新起点，借鉴日本和美国经验，中国药企正逐步进入国际规范市场。

3. 估值体系重构

   • 创新药企业估值应基于其研发管线、商业化能力、临床资源整合能力等综合因素，而非简单的财务指标。
   • 从相对估值和绝对估值角度分析，创新药企业应享受更高的估值水平，尤其是那些具有强大研发能力和市场潜力的企业。

关键信息

• 政策驱动：CFDA和CDE改革，包括药品审评批件优化、审批周期缩短、监管制度完善，为创新药提供更顺畅的准入通道。
• 医保改革：医保收入增速高于支出增速，推动更多创新药进入医保目录，提升其市场接受度。
• 支付能力提升：保险和个人支付能力增强，DTC药房成为创新药销售的重要渠道，提升需求端灵活性。
• 研发管线增长：2016-2017年，创新药领域股权融资事件频繁，研发投入持续增长，预示未来创新药产品数量将大幅增加。
• 国际化趋势：国内药企在规范市场布局，如美国、澳大利亚等，已初具规模，未来有望拓展国际市场。

投资建议

重点推荐企业

建议关注企业

• 昭衍新药、药明生物、百花村、药石科技等CRO企业，将率先受益于行业高增长带来的红利。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 相关公司产品研发进展低于预期

行业前景展望

乐观视角

• 药政改革和医保动态调整机制的实施将提升创新药上市速度和市场放量强度。
• 国内创新药行业有望成为全球第二大药品市场，创新药产品将拥有更大的市场空间和更高的估值水平。

悲观视角

• 国内创新环境仍存在短板，研发能力难以与国际一线药企接轨。
• 国际跨国企业加速进入中国市场，可能对以me-too为主的产品造成挤压，仅有少数企业能持续生存。

行业趋势

• 创新药行业正从传统制造业向高新技术行业转变，迭代速度加快。
• 国内创新药企业正逐步进入规范市场，实现从“仿创”向“创新”的转型。
• 医保体系和商保体系的完善为创新药提供了更稳定的支付环境。

总结

本报告指出，中国创新药行业正面临供需双升的格局，政策改革和医保支付机制的优化为创新药提供良好的发展环境。随着国内药企逐步进入规范市场，创新药企业估值有望提升，未来将迎来高增长和高收益。建议重点关注具有强大研发管线和市场拓展能力的企业，如恒瑞医药、泰格医药、贝达药业、康弘药业、百济神州等，同时关注CRO行业龙头，如泰格医药、昭衍新药等。