20230704-浙商证券-创新药热点政策跟踪_支付端向好_创新药修复_6页_938kb

创新药医保支付规则更新分析总结

核心变化

• 续约规则清晰化：分为常规目录、简易续约、重新谈判三类，常规目录扩容至三类，扩容范围显著。
• 降幅趋温和：连续纳入目录超4年的品种续约降幅预期缩小，允许部分创新药申请重新谈判，且降幅可不高于简易续约标准。
• 适应症增量扣减：新增适应症续约中的降幅计算将扣减历史降幅，保持价格稳定预期。
• 节点金额调增：从2025年起，医保支付节点金额上调，销售空间预期提升。

支付与销售边际改善的影响

• 报告认为2023年医保续约规则有利于创新药长期稳定放量，提振企业研发和商业化动力，支撑行业信心。
• 对创新药企业形成合理价格预期，缓解市场对医保支付压力的担忧，看好行业中长期向好。

投资机会

• 推荐股票：泽璟制药、先声药业、贝达药业、君实生物、首药控股、复星医药、科济药业（主推）。
• 关注股票：恒瑞医药、信达生物、百济神州、康方生物、荣昌生物等。
• CXO企业受益：温和降价和销售预期改善将支撑CXO需求，推荐药明康德、凯莱英、泰格医药、康龙化成、九洲药业等。

风险提示

• 国内政策波动、临床研发失败、资金链问题、产品销售不及预期、价格大幅下降风险等。

行业评级与总体判断

• 行业评级：看好（Maintain）。
• 整体观点：看好创新药支付边际改善及CXO订单增长潜力，坚定看好中长期向好趋势。