20250701-国元证券-医药生物行业周报_2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南_出炉_继续看好创新药_6页_550kb

[内容分析]

1. 行情回顾

• 板块表现：2025年6月23日至27日，申万医药生物指数上涨1.60%，跑输沪深300指数0.35个百分点，在31个一级行业中排名第23。年初至今涨幅6.24%，跑赢沪深300指数6.57个百分点，排名第11。
• 估值水平：医药板块估值27.54倍（TTM），较沪深300溢价140.94%。

2. 个股表现

• 涨幅前十：神州细胞（+30.45%）、浩欧博（+27.08%）、华人健康（+26.00%）、华强科技（+22.94%）等，高估值个股与创新药、医疗器械相关。
• 跌幅前十：易明医药（-21.91%）、福元医药（-11.50%）等，集中于集采影响或业绩不及预期个股。

3. 政策动态

• 医保目录调整：国家医保局发布《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药纳入调整，推动商保在多层次保障体系中发挥更大作用，为高价创新药提供支付支持。
• 集采优化：建议关注集采出清领域，如胰岛素、骨科耗材，未来可能伴随市场集中度提升及并购机会。

4. 行业观点与投资建议

• 重点推荐：创新药、医疗出海、集采出清板块。看好创新药成果兑现、不受地缘政治影响的出海企业（如科兴制药）。
• 政策协同：医保支付方式改革为商业保险提供发展空间，商业保险与创新药的结合将成为行业增长新动力。
• 风险提示：医保政策变动风险、产品降价压力、研发不及预期风险。