20250306-中泰国际证券-医药_继续关注优质创新药生产商_6页_772kb

中泰国际医药行业分析报告总结

行业表现回顾

2025年2月，恒生医疗保健指数上涨1611%，显著跑赢整体市场。主要驱动因素为市场对以下政策的预期：

• 政府拟推出医保支持创新药发展和药品价格形成机制改革征求意见稿，强调临床价值导向与市场化定价
• 事业单位允许购买商业保险的消息提振部分企业股价
• 国家医保局推动医保即时结算利好医疗服务板块

细分领域中，生物科技与互联网医疗表现尤为突出。

政策重点

创新药支持政策

• 新政府工作报告首次以较详细内容提及创新药发展，与2024年相同
• 政策包括建立未来产业投入机制、健全药品定价机制、制定创新药目录、优化集采政策等
• 中泰国际认为提及的创新药目录可能为国家医保局年内推出的丙类目录，主要覆盖非临床必需、价格较高的创新产品

医疗器械政策

• 县级医院设备采购自2024年下半年起逐步复苏，2024年12月同比增幅达22.6%
• 医疗反腐与控费影响2024年行业整体表现，但医保即时结算等政策有望改善医疗机构经营压力

商业保险发展

• 商业健康险原保费收入同比增速回升，2024年增长82%
• 医保商保一体化结算平台上线有望降低保险公司核保成本，提升理赔效率，推动商业保险普及

重点个股推荐

• 中生制药：预期2024年起逐步摆脱集采影响
• 翰森制药：维持“买入”评级，目标价2340港元
• 威高股份：预期2024年业绩平稳，维持“买入”评级，目标价560港元
• AI概念股晶泰科技与医脉通因估值和产品推出时间尚短，推荐观察

风险因素

• 创新药研发进度与销售不及预期
• 医疗器械降价持续影响业绩
• 商业保险推广不及预期