20241124-天风证券-医药生物行业周观点_医药政策拐点临近_关注创新药和布局2025_2页_274kb

行业研究周报：医药生物-投资思考与重点关注

根据周报内容，现对投资思考与重点关注方向进行简要总结：

政策分析

• 医保支出结构优化：长期压力下，行业结构性变化更为关键。创新药成为政策鼓励方向。
• 医保预付金政策：11月11日，国家医保局与财政部联合发文，推出基金预付金制度，以统筹基金结余和运行风险为依据，用于医疗费用周转，有助于缓解医疗机构垫支压力。
• 商业健康保险发展：国家医保局近期多次发声支持商保参与多层次医疗保障体系。商业保险作为基础医保的补充，有望带动创新药及高端医疗服务的需求增长。

行业动态

• 医药生物板块表现：本周医药生物板块下跌1.86%，年初至今累计下跌接近17%，市场大幅回调后进入调整阶段。
• 就诊情况与客单价：医疗服务整体平稳增长，但客单价降幅较大。部分区域目前出现企稳迹象。
• 反腐常态化：行业受到的反腐影响逐步进入常态化，未来或进入正常发展阶段。

长期机会

• 人口老龄化与需求升级：长期护理、养老医疗、高端医疗服务面临增长潜力。
• 创新前置投资逻辑：无风险利率下降及风险偏好提升背景下，建议关注创新药械及超跌龙头。

投资建议

短期关注创新药

• 创新药品与器械：具备全球销售潜力、竞争格局良好、产品优势明显的公司；
• 宏观思维选股建议如下：
  • 创新药：百济神州、迪哲医药、和黄医药（H）、康方生物（H）
  • 展望2025：联影医疗、迈瑞医疗、爱尔眼科、国际医学、济川药业
  • 业绩驱动：爱博医疗、海思科、艾力斯、特宝生物、惠泰医疗
  • 弹性个股：罗欣药业、益方生物、科兴制药、欧林生物、怡和嘉业

风险提示

• 系统性市场风险：市场剧烈波动可能影响投资回报。
• 政策与研发风险：创新药研发进展不及预期，亦有企业外延整合失败的风险。

后续观察与策略

• 密切关注政策落地节奏：医保和商保合作能否快速推进将影响行业估值。
• 建议降低估值预期，聚焦高质量水平细分赛道。