2019年Q2中国货币政策执行报告_63页_2mb

报告摘要

中国货币政策执行报告（2019年第二季度）总结

核心内容

2019年上半年，中国经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势，但面临一定的下行压力和外部不确定性。中国人民银行坚持稳中求进，实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，促进信贷结构优化，降低融资成本，防范化解金融风险，为“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

主要观点

货币政策成效显著
- 保持银行体系流动性合理充裕，货币市场利率平稳运行。
- 贷款增长较快，重点支持实体经济，特别是民营和小微企业。
- 货币供应量和社会融资规模适度增长，与名义GDP增速基本匹配。
- 人民币汇率保持基本稳定，跨境资本流动基本平衡。
政策工具灵活运用
- 通过存款准备金率、MLF、SLF、CBS等工具调控流动性，稳定市场预期。
- 引导利率下行，降低企业融资成本，推动贷款利率“两轨合一轨”。
- 创新货币政策工具，如TMLF、CBS等，精准支持小微和民营企业融资。
金融供给侧结构性改革深化
- 构建“三档两优”存款准备金制度，优化信贷结构。
- 推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，提升金融资源配置效率。
- 增强金融机构服务实体经济的能力，推动金融支持实体经济的制度化、常态化。
风险防范与化解
- 稳妥接管包商银行，防范风险外溢，维护金融市场稳定。
- 健全流动性风险防范机制，完善再贴现、SLF、MLF等工具，防范道德风险。
- 加强宏观审慎管理，推进系统重要性金融机构监管，防范系统性风险。

关键信息

一、货币信贷概况

银行体系流动性合理充裕：6月末，金融机构超额存款准备金率为2.0%，较上年末下降0.4个百分点，但比上年同期上升0.2个百分点。
贷款增长较快：6月末人民币贷款余额为146.0万亿元，同比增长13.0%；上半年新增人民币贷款9.7万亿元，同比多增6440亿元。
信贷结构优化：普惠小微贷款余额增速为22.5%，高于全部贷款增速9.5个百分点；企业贷款加权平均利率下降，小微企业融资成本明显降低。
存款增长平稳：人民币各项存款余额为187.6万亿元，同比增长8.4%；定期存款占比下降，住户和非金融企业存款增量显著。

二、货币供应量与社会融资规模

M2与社会融资规模适度增长：6月末M2同比增长8.5%，社会融资规模存量同比增长10.9%，与名义GDP增速基本匹配。
贷款占社会融资规模主体：上半年人民币贷款新增10.02万亿元，占社会融资规模增量的75.8%。
债券融资增长明显：企业债券净融资1.46万亿元，同比多增4382亿元；地方政府专项债券净融资1.19万亿元，同比多增8258亿元。

三、人民币汇率稳定

人民币汇率双向浮动：CFETS人民币汇率指数为92.66，较上年末上涨0.66%；人民币对美元中间价为6.8747元，较上年末贬值0.17%。
汇率预期平稳：人民币对美元年化波动率为3.27%，保持弹性，发挥“自动稳定器”作用。
跨境人民币业务增长：上半年跨境人民币收付金额合计9.29万亿元，同比增长19.6%。

四、金融市场运行

货币市场利率下行：6月末，隔夜Shibor为1.37%，3个月Shibor为2.71%，分别较上年末下降118个和64个基点。
债券市场活跃：上半年银行间债券市场现券交易95万亿元，同比增长68.5%；公司信用类债券发行利率回落，发行量同比增加。
股票市场回升：上证综合指数、深证成分指数和创业板指数均上涨，成交额和筹资额同比增加。
保险业发展良好：上半年保费收入同比增长14.2%，保险资金运用余额增长，支持实体经济。

下一阶段政策思路

继续实施稳健货币政策：保持流动性合理充裕，适时适度进行逆周期调节，推动M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。
深化金融供给侧结构性改革：推进利率市场化改革，完善存款准备金制度，优化信贷结构，支持小微企业和实体经济。
加强宏观政策协调：疏通货币政策传导机制，创新货币政策工具，引导金融机构加大对制造业和民营企业的中长期融资。
防范金融风险：稳妥化解中小银行流动性风险，健全宏观审慎管理，与金融微观审慎监管形成合力。
促进人民币国际化：通过香港发行央行票据、完善人民币债券收益率曲线等措施，提升人民币的国际影响力。

总结

2019年上半年，中国货币政策在保持流动性合理充裕、优化信贷结构、降低融资成本、防范金融风险等方面取得显著成效。通过灵活运用多种政策工具，中国人民银行有效支持了实体经济，特别是小微企业和民营企业，推动了金融供给侧结构性改革，增强了金融服务实体经济的能力。同时，人民币汇率保持基本稳定，跨境资本流动平衡，金融市场运行稳健。未来，中国人民银行将继续深化利率市场化改革，完善宏观审慎政策框架，推进金融供给侧结构性改革，以实现经济高质量发展和金融体系健康稳定运行。

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