2019年第二季度中国货币政策执行报告_63页_2mb

中国货币政策执行报告（2019年第二季度）总结

核心内容概述

2019年上半年，中国经济保持平稳增长，总供求基本平衡，但面临内外部不确定性增加和下行压力。中国人民银行实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，促进信贷结构优化，缓解民营和小微企业融资难融资贵问题，防范化解金融风险，推动经济高质量发展。

主要观点与关键信息

一、货币政策成效显著

• 货币信贷平稳增长：6月末，M2同比增长8.5%，社会融资规模存量同比增长10.9%，与名义GDP增速基本匹配。
• 贷款增长较快：人民币贷款余额同比增长13.0%，上半年新增9.7万亿元，同比多增6440亿元，其中普惠小微贷款增长显著，新增1.2万亿元，同比多增6478亿元。
• 贷款利率下行：6月贷款加权平均利率为5.66%，比3月下降0.03个百分点，同比下降0.28个百分点；企业贷款加权平均利率同比下降0.32个百分点。
• 流动性管理有效：通过多种货币政策工具（如存款准备金率、MLF、SLF、CBS等），保持流动性合理充裕，缓解银行体系流动性压力。

二、精准支持实体经济

• 结构性工具运用：再贷款、再贴现、定向降准、TMLF等工具被用于引导信贷结构优化，支持小微企业和民营企业。
• 普惠金融政策优化：普惠金融定向降准覆盖范围扩大，小微企业贷款考核标准由单户授信小于500万元调整为小于1000万元，释放流动性约3000亿元。
• 利率市场化推进：贷款利率“两轨合一轨”持续推进，贷款市场报价利率（LPR）发挥更大作用，降低企业融资成本。

三、人民币汇率保持稳定

• 汇率机制完善：人民币汇率以市场供求为基础，参考一篮子货币，双向浮动，保持基本稳定。
• 跨境资本流动平衡：上半年跨境人民币收付金额增长19.6%，人民币汇率预期平稳，市场情绪稳定。
• 汇率波动可控：人民币对美元汇率中间价年化波动率为3.27%，6月末CFETS人民币汇率指数为92.66，保持在合理均衡水平。

四、金融风险防范与化解

• 稳妥化解中小银行流动性风险：通过增加再贴现额度、下调支小再贷款利率、扩大央行担保品范围、创设TMLF等措施，缓解中小银行流动性压力。
• 包商银行接管成功：人民银行依法依规完成包商银行接管，保障储户权益，维护市场稳定，防范风险外溢。
• 强化宏观审慎管理：完善MPA考核，增设制造业中长期贷款和信用贷款指标，引导金融机构加大对实体经济支持。

五、金融市场运行稳健

• 货币市场利率下行：6月同业拆借加权平均利率1.70%，质押式回购加权平均利率1.74%，均较上年12月下降。
• 债券市场活跃：公司信用类债券发行利率回落，现券交易量同比增长68.5%，发行额同比增加1.2万亿元。
• 股票市场回升：上证指数、深证指数、创业板指数均上涨，成交量和筹资额同比增加。
• 保险业稳步发展：保费收入同比增长14.2%，保险资金运用余额同比增长，支持实体经济。

下一阶段政策思路

• 继续实施稳健货币政策：保持流动性合理充裕，适时适度实施逆周期调节，引导M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。
• 深化金融供给侧结构性改革：推动利率市场化，完善存款准备金制度，优化金融资源配置。
• 加强宏观政策协调：疏通货币政策传导机制，创新工具，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。
• 维护人民币汇率稳定：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，加强跨境资本流动管理。
• 防范金融风险：完善宏观审慎政策框架，推动金融控股公司监管规则落地，稳妥推进中小银行改革。

政策工具与创新

• 公开市场操作：灵活开展逆回购操作，适时推出28天期和14天期操作，满足市场流动性需求。
• CBS操作：支持银行永续债发行，增强市场接受度，释放长期流动性。
• TMLF操作：为小微企业和民营企业提供长期低成本资金，引导信贷投放。
• 汇率管理机制：建立常态化的央行票据发行机制，完善人民币债券收益率曲线，推动人民币国际化。

金融支持重点领域

• 小微企业融资：通过多种政策工具，小微企业融资成本明显下降，新发放普惠型小微企业贷款平均利率6.82%，同比下降0.58个百分点。
• “三农”与乡村振兴：推动金融机构增加农村金融资源供给，支持农业和农村发展。
• 金融精准扶贫：出台指导意见，引导金融机构优化资源配置，提升扶贫效果。
• 制造业高质量发展：引导金融机构落实差异化信贷政策，支持先进制造业和高技术制造业。

金融改革进展

• 金融机构改革：推动开发性、政策性金融机构改革，完善治理结构，强化风险防控。
• 外汇管理改革：深化资本项目便利化，支持“沪伦通”，更新“一带一路”外汇政策，提升外汇管理服务实体经济能力。

总结

2019年上半年，中国人民银行通过稳健的货币政策和一系列结构性政策工具，有效支持了实体经济发展，缓解了金融风险，保持了人民币汇率稳定，推动了金融市场平稳运行。下一阶段，将继续深化金融供给侧结构性改革，加强宏观政策协调，完善利率和汇率市场化机制，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。