中国货币政策执行报告-20190809-中国人民银行-63页_877kb

报告摘要

中国货币政策执行报告（2019年第二季度）总结

核心内容

2019年上半年，中国经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势，但面临一定的下行压力。中国人民银行继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，促进信贷结构优化，缓解民营和小微企业融资难融资贵问题，同时防范化解重大金融风险，深化金融供给侧结构性改革，为“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

主要观点

货币政策保持松紧适度：通过灵活运用多种货币政策工具，如存款准备金率、中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）和公开市场操作，保持流动性合理充裕，引导市场利率下行。
信贷结构持续优化：金融机构贷款增长较快，尤其支持了小微企业和民营企业，贷款利率略有下降，融资成本整体降低。
人民币汇率保持基本稳定：汇率以市场供求为基础，参考一篮子货币变化，双向浮动，保持在合理均衡水平上，跨境资本流动基本平衡。
金融风险防控有效：稳妥化解中小银行流动性风险，推进包商银行接管，完善流动性支持工具，防范风险外溢。
深化利率市场化改革：推进贷款利率“两轨合一轨”，完善市场化利率形成、调控和传导机制，引导实际利率下行。
支持实体经济：通过再贷款、再贴现、定向降准等工具，增强对制造业、民营经济和小微企业的金融支持。

关键信息

一、货币信贷概况

银行体系流动性合理充裕：
- 6月末，金融机构超额存款准备金率为2.0%，比上年同期高0.2个百分点。
- 货币市场利率保持平稳，6月末DR007为2.56%，较上年同期低45个基点。
金融机构贷款增长较快：
- 6月末，人民币贷款余额为146.0万亿元，同比增长13.0%。
- 上半年新增人民币贷款9.7万亿元，同比多增6440亿元，其中小微企业贷款占比显著提高。
- 贷款加权平均利率为5.66%，比3月下降0.03个百分点，企业贷款加权平均利率同比下降0.32个百分点。
货币供应量和社会融资规模适度增长：
- 6月末M2同比增长8.5%，与名义GDP增速基本匹配。
- 社会融资规模存量同比增长10.9%，上半年增量为13.23万亿元，比上年同期多3.18万亿元。
- 贷款是主要融资来源，占社会融资规模增量的75.8%。
人民币汇率总体稳定：
- 人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，CFETS人民币汇率指数为92.66，较上年末上涨0.66%。
- 外汇市场交易活跃，跨境人民币收付金额达9.29万亿元，同比增长19.6%。

二、货币政策操作

灵活开展公开市场操作：
- 适时进行逆回购操作，保持流动性合理充裕，维护市场利率平稳。
- 6月开展央行票据互换（CBS）操作，两次操作量分别为25亿元和50亿元，有效支持银行永续债市场发展。
中期借贷便利和常备借贷便利操作：
- 上半年累计开展MLF操作11400亿元，期末余额为36810亿元。
- 常备借贷便利操作累计1992亿元，期末余额830亿元。
构建“三档两优”存款准备金新框架：
- 降低中小银行存款准备金率，释放流动性约3000亿元，引导信贷结构优化。
完善宏观审慎政策框架：
- 强化宏观审慎评估（MPA）的逆周期调节作用，将制造业中长期贷款和信用贷款纳入考核。
- 推进金融控股公司监管规则制定，防范系统性风险。
支持重点领域和薄弱环节信贷投放：
- 通过再贷款、再贴现、定向中期借贷便利（TMLF）等工具，加大对小微企业、民营经济、“三农”等领域的支持。
- 6月末，支农再贷款余额2322亿元，支小再贷款余额2267亿元。
深化利率市场化改革：
- 推进贷款市场报价利率（LPR）机制，引导实际利率下行，降低小微企业融资成本。
完善人民币汇率市场化形成机制：
- 建立常态化的央行票据发行机制，丰富离岸人民币产品，推动人民币国际化。
稳妥接管包商银行：
- 5月24日对包商银行实施接管，保障储户权益，稳定市场预期，防止风险外溢。
深化外汇管理体制改革：
- 推进贸易收支便利化试点，支持上市公司外籍员工股权激励，完善跨境资金集中运营机制。
- 强化外汇市场监管，打击地下钱庄及非法炒汇平台。

三、金融市场运行

货币市场利率下行，交易活跃：
- 6月同业拆借加权平均利率为1.70%，质押式回购加权平均利率为1.74%，分别较上年12月低87和94个基点。
- 6月末隔夜和1周Shibor分别为1.37%和2.60%，较上年末下降118和30个基点。
公司信用类债券发行利率回落，交易量上升：
- 公司信用类债券发行利率下降，现券交易量同比增长68.5%，发行量同比增加1.2万亿元。
- 地方政府债券和公司信用类债券发行增加较多。
票据融资快速增长：
- 上半年金融机构贴现19.4万亿元，同比上升40.4%。
- 票据市场利率平稳，企业签发商业汇票9.2万亿元，同比上升19.8%。
股票市场逐步回升：
- 上证综合指数上涨19.4%，深证成份指数上涨26.8%，创业板指数上涨20.8%。
- 股票市场成交量和筹资额同比增加，沪、深股市累计成交69.5万亿元。
保险业保费收入增速回升：
- 上半年保险业保费收入2.6万亿元，同比增长14.2%。
- 保险资金运用余额持续增长，投资结构逐步优化。