20190910-财通证券-通信行业点评报告：共享共建方案落地，总体影响有限_2页_282kb

通信行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了通信行业在5G网络共建共享方案落地后的市场影响及投资建议，指出虽然共建共享方案在短期内对市场情绪有所影响，但对整体行业规模的实质性影响有限，5G建设逻辑与趋势未发生根本性改变。

主要观点

• 共建共享方案落地：中国联通与电信于9月9日签署《5G网络共建共享框架合作协议书》，共建一张5G接入网络，各自负责划定区域内的建设，有助于降低建设与运维成本，提高网络覆盖效率，实现互利共赢。
• 共建共享符合预期：该方案基于前期预测，具备多重有利条件，包括频段相连、设备技术改造成本低、缓解Capex压力等，为“移动+广电”合作奠定基础。
• 共享共建对市场规模影响有限：尽管存在“一减两增”因素，即共建共享可能导致部分基站数量减少，但产品复杂度提升和广电加入将带来增量需求。综合来看，共建共享对通信行业整体影响在-5%到-8%之间，情绪面影响大于实际影响。
• 投资建议：建议关注中国联通，同时长期看好中兴通讯、中国铁塔等公司在5G建设加速背景下受益的公司。

关键信息

一减两增影响分析

• 一减：共建共享可能减少5G基站数量约20%-30%。
• 两增：
  • 产品复杂度提升，带来设备和运营费用增加约15%。
  • 广电加入5G建设，有望带来约10%的增量需求。

投资建议

• 短期：关注中国联通，因其在共建共享方案中受益。
• 长期：主设备、基建、无线侧天线射频等领域景气度将持续上行，建议关注中兴通讯、中国铁塔等。

行业与公司评级

• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：
  • 中国铁塔：投资评级为“增持”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 中兴通讯：投资评级为“增持”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

风险提示

• 5G建设进度不及预期。
• 共建共享程度超预期。

表格摘要

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所

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