瑞典共建共享启示录_从瑞典经验看我国运营商共建共享方案演绎_40页_4mb

通信行业深度研究报告总结：瑞典共建共享对我国5G建设的启示

核心内容

本报告通过对瑞典通信行业的发展及共建共享模式的分析，探讨其对我国三大运营商5G建设的借鉴意义。瑞典在3G和4G时代已成功实施共建共享，5G时代继续采用该模式，显示出其高效性、可持续性和成本节省的优势。

主要观点

1. 瑞典共建共享模式的可行性与成效

   • 瑞典在3G和4G时代均采用共建共享模式，尤其是MOCN技术，实现无线侧网络共享，提升网络覆盖效率和成本控制能力。
   • 通过站点共享、频谱共享等方式，运营商显著降低了资本开支（Capex）和运维成本，提升了营业利润率。

2. 瑞典运营商竞争格局与中国类似

   • 瑞典通信行业主要由三家运营商构成，即Telia（一大）、Tele2和Telenor（两小），与中国三大运营商格局相似。
   • 瑞典运营商通过合作，提高了市场竞争力和用户获取能力，形成了较为稳定的市场份额。

3. 共建共享对运营商财务指标的积极影响

   • 实施共建共享后，运营商Capex/营收比例下降，营业利润率逐年提升，表现出更好的网络利用效率。
   • 与独立建设相比，共建共享方案显著节省了投资成本和运营费用。

4. 中国联通与中国电信共建共享的战略意义

   • 联通与电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》，标志着我国首次全国范围内的移动网络共建共享。
   • 预计共建共享将为联通和电信各节省约2000亿元的资本开支，相当于2-3年的经营性现金流量净额。
   • 联通和电信共享5G频段，有助于提升网络覆盖和质量，增强业务创新与竞争力。

关键信息

• 瑞典5G共建共享模式：Net4Mobility作为Tele2和Telenor的合资公司，持续运营4G和5G网络，实现全国范围内的频谱共享和网络共建。
• 我国5G建设情况：中国移动、中国电信和中国联通分别获得不同频段的5G试验资源，其中联通与电信共建共享，预计5G基站总数将比独立建设减少25%-30%。
• 5G基站建设预测：
  • 悲观情景：三大运营商5G基站总数为505万台，其中中国移动约285万台，联通约103万台，电信约117万台。
  • 中性情景：三大运营商5G基站总数为548万台，其中中国移动约311万台，联通约111万台，电信约126万台。
  • 乐观情景：三大运营商5G基站总数为593万台，其中中国移动约340万台，联通约119万台，电信约134万台。
• 财务预测：
  • 联通和电信在共建共享方案下，Capex/营收指标下降趋势优于中国移动，预计联通的业绩增长更具潜力。
  • 联通2019E EPS为0.19元，PE为32倍，评级为“推荐”；电信2019E EPS为0.26元，PE为23.38倍，评级为“推荐”。

建议与展望

• 关注中国联通的5G发展：联通在共建共享模式下将获得显著的成本节省和运营效率提升，未来业绩增长值得期待。
• 5G网络建设与运维成本：共享模式有助于降低电费、折旧费和设备维护费用，提升整体网络效益。
• 风险提示：5G建设不及预期、国内运营商资本开支不及预期、共建共享方案实施不及预期等。

结构化总结

瑞典通信行业共建共享模式

• 3G/4G共建共享：采用MOCN技术，实现无线侧网络共享，降低建网成本。
• 分区建设与管理：将全国分为多个区域，运营商各自负责其中部分区域的建设与运维。
• 共享频谱与网络：共享频谱资源，提升网络覆盖和用户服务效率。
• 成果显著：共建共享后，运营商Capex/营收比例下降，营业利润率提升，用户数增长明显。

中国5G共建共享方案

• 合作方式：联通与电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》，采用MOCN技术，共享5G频段，独立建设核心网。
• 基站建设：联通与电信共建共享，预计各节省40%-50%的基站建设数量。
• 资本开支节省：联通和电信预计各节省约2000亿元的资本开支，提升资产运营效率。
• 市场布局：根据区域划分，联通和电信在不同区域进行建设，实现资源最优配置。

未来展望

• Capex/营收下降趋势：联通和电信的Capex/营收指标将优于中国移动，有助于提升盈利能力。
• ARPU值回升：随着5G网络的建设，用户ARPU值有望逐步提升，增强市场竞争力。
• 行业增长潜力：5G建设将推动通信行业整体增长，提升营收和市场份额。

风险提示

• 5G建设进度不及预期
• 国内运营商资本开支不足
• 共建共享方案实施受阻

推荐与评级

• 中国联通：维持“推荐”评级，预计未来业绩持续增长。
• 中国电信：维持“推荐”评级，共享方案有助于成本控制。
• 中国移动：维持“推荐”评级，但Capex/营收下降趋势不如联通和电信。

数据来源

• 瑞典运营商财报、wind、民生证券研究院
• 中国三大运营商财报、工信部、Wind数据