20191129-光大证券-非金属建材行业2020年投资策略_水泥无忧_消费建材精选2B端_38页_3mb

水泥无忧，消费建材精选2B端行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2020年非金属建材行业的投资策略，重点探讨了水泥、消费建材和玻璃行业的前景与投资建议。通过分析基建和房地产投资的走势，以及建材行业的供需关系和成本结构，提出了对行业龙头企业的投资推荐。

主要观点

1. 水泥行业

• 需求增速：预计2020年水泥需求增速在 $2 - 4%$ 区间，不排除超预期可能。
• 产能利用率：自2015年以来持续缓慢提升，表明行业供给端约束加强。
• 价格维稳：由于供给侧结构性改革和环保约束，企业价格维稳意愿强烈，盈利能力保持高位。
• 区域表现：华东、中南和东南地区水泥需求稳中向好，西北地区特别是新疆需求稳定增长。

2. 消费建材行业

• 全装修趋势：全装修渗透率提升，推动B端业务增长，龙头市占率稳中有升。
• 行业集中度：随着小企业逐步退出市场，行业集中度将显著提升。
• 挑战与机遇：地产商垫资压力大，但龙头企业具备资金实力、成本管控等优势，有望持续增长。

3. 玻璃行业

• 需求增长：预计2020年玻璃需求增速 $3 - 5%$，高于水泥行业。
• 价格坚挺：供给收缩和成本下行支撑价格坚挺，盈利改善。
• 玻纤行业：需求与宏观经济高度相关，过剩产能消化和景气度改善尚需时间。

关键信息

水泥行业

• 投资建议：配置海螺水泥，优选华新水泥、天山股份、祁连山、万年青、塔牌集团，关注港股华润水泥控股。
• 价格波动：华东地区沿江熟料价格波动趋缓，表明行业自律能力增强。

消费建材行业

• 推荐公司：东方雨虹（B端业务起量）、帝欧家居、三棵树。
• 价值品种：垒知集团、中国巨石、伟星新材、山东药玻。

玻璃行业

• 关注公司：旗滨集团、港股信义玻璃。
• 玻纤行业：中国巨石等龙头企业具备技术、成本优势，但景气度改善尚需时间。

风险分析

• 基建及地产投资不达预期：可能影响水泥和玻璃需求。
• 原材料上涨超预期：如煤炭、沥青等价格上涨可能影响企业盈利。
• 国际地缘政治风险：如中美贸易摩擦对玻纤行业的影响。

投资建议汇总