20220427-安信证券-皓元医药-688131.SH-2022Q1收入增长符合预期_期待后端业务新产能快速投放_5页_404kb

皓元医药（688131.SH）2022Q1业绩总结

核心内容概览

2022年4月26日，皓元医药发布2022年第一季度报告，显示公司业绩表现稳健，收入增长符合预期，同时未来增长潜力较大。

2022Q1财务表现

• 营业收入：3.00亿元，同比增长33.02%
• 归母净利润：0.62亿元，同比增长15.06%
• 扣非后归母净利润：0.59亿元，同比增长9.97%
• 管理费用率：12.27%，同比增长4.12个百分点
• 研发费用率：11.16%，同比增长3.12个百分点

前端业务发展

• 产品拓展：分子砌块/工具化合物产品数量从2018年的3万个增长至2021年的5.86万个，覆盖癌症、神经科学、免疫学等多个热门领域。
• 客户开发：与跨国药企、高校、科研院所、CRO公司及海外经销商建立稳定合作关系。
• 业务增长：前端业务持续快速发展，为公司整体业绩增长提供了有力支撑。

后端业务扩张

• CDMO业务：公司正加快后端原料药/中间体及ADC产能建设，预计2022H2部分产能将释放。
• 项目管线：截至2021年底，公司项目管线覆盖临床前/I期、II期、III期、新药上市申报及获批上市等多个阶段，共计263个。
• 产能布局：马鞍山产业化基地一期项目设计年产能为680立方米，预计2022H2投产；ADC高活产线已投产，新增产线正在推进中。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司分别实现净利润2.70亿元、3.82亿元、5.37亿元，同比增长分别为41.4%、41.2%、40.7%。
• 投资评级：给予“买入-A”评级。
• 6个月目标价：181.50元
• 当前股价（2022-04-26）：128.61元

财务指标预测

风险提示

• 新产品研发风险
• 部分产品销售受客户项目进展影响
• 汇率变动风险
• 产能投放不及预期风险

财务指标分析

成长性

• 营业收入增长率：预计2022-2024年分别为41.8%、40.6%、39.9%
• 营业利润增长率：预计分别为54.7%、41.4%、41.2%
• 净利润增长率：预计分别为41.4%、41.2%、40.7%

运营效率

• 流动资产周转天数：从397天增至510天
• 固定资产周转天数：从20天增至105天
• 存货周转天数：从107天增至113天

偿债能力

• 资产负债率：从38.4%降至16.2%，随后回升至27.0%
• 流动比率：从2.16增至5.91，随后下降至3.64
• 速动比率：从1.38增至4.27，随后下降至2.33
• 利息保障倍数：从31.21增至58.82，随后下降至48.98

总结

皓元医药在2022Q1实现收入和利润的双增长，但利润增速放缓主要由于费用投入增加。公司通过产品和客户拓展，推动前端业务稳步发展，同时积极布局后端CDMO产能，预计未来将实现业绩持续增长。财务指标显示公司具备良好的成长性和盈利能力，投资回报率较高。尽管存在一定的风险因素，但公司发展前景被看好，给予“买入-A”评级。