流动性估值跟踪：1月以来南下资金动态如何？-20210119-浙商证券-44页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概览

本报告由浙商策略团队发布，分析了2021年1月以来的南下资金动态、宏观流动性、A股市场资金面和情绪面、A股与全球估值变化等关键市场指标。报告提供了详细的市场数据与趋势分析，以帮助投资者理解当前市场环境。

主要观点

• 南下资金活跃：1月以来，港股通每日资金流入净额均超过100亿港元，累计净流入达1357.3亿港元，较2020年同期增长多倍。
• 机构持仓变化显著：中资、外资、港资机构对港股通下个股的持仓变化明显，其中腾讯控股、中国移动等个股受到较大净流入，而中国平安、小米集团-W等则受到净流出。
• 宏观流动性：上周货币总计净投放1610亿元，逆回购净回笼390亿元，MLF净投放2000亿元，市场利率小幅上升。
• A股市场资金面：A股成交量和换手率下降，两融余额小幅上升，北上资金大幅净流入，而产业资本净减持，股票回购规模下降。
• 市场风格偏好：上周大盘股、低PE、低价股、亏损股表现相对较好，市场情绪偏向于大盘股和低估值品种。
• 估值水平：从PB-ROE的角度看，多个行业估值水平远低于盈利能力，包括银行、建筑装饰、房地产等。

关键信息

一、宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币总计净投放1610亿元，逆回购净回笼390亿元，MLF净投放2000亿元。
• 货币市场利率：DR007和R007分别上升至2.01%和2.03%，SHIBOR隔夜、一周、一月利率也有所上升。
• M1和M2：12月M1同比增长8.6%，M2同比增长10.1%，均较上月有所下降。
• 外汇市场：人民币对美元进一步下降至6.46，美元指数上升至90.79。

二、A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：IPO、定增和并购重组数量及金额均有所减少。
• 成交量和换手率：全A日均成交量和换手率均下降，净主动卖出金额为1290.5亿元。
• 杠杆资金：两融余额上升至1.68万亿，市值占比为2.6%。
• 产业资本：净减持30亿元，限售解禁规模上升，股票回购减少。
• 海外资金：北上资金净流入179.6亿元，主要流入招商银行、中国平安等个股，流出五粮液、贵州茅台等。
• 情绪面：股票质押市值占总市值比例上升，市场风格偏向大盘股和低估值股。

三、A股市场估值

• 主要指数市盈率：上证50、沪深300等指数市盈率处于较高分位数，创业板指市盈率最高。
• 主要指数市净率：上证50、沪深300等市净率处于较高分位数，日经225、纳斯达克指数等市净率较高。
• 行业市盈率：家用电器、汽车、休闲服务等行业的市盈率分位数较高，农林牧渔、房地产等较低。
• 行业市净率：食品饮料、休闲服务等行业的市净率分位数较高，房地产、公用事业等较低。
• PB-ROE分析：估值水平远低于盈利能力的行业包括银行、建筑装饰、房地产等。

四、全球市场估值

• 主要指数市盈率：纳斯达克指数市盈率最高，恒生指数相对较低。
• 主要指数市净率：法国CAC40、英国富时100等市净率较高，日经225、俄罗斯RTS等较低。

风险提示

• 流动性波动：市场流动性可能出现较大波动。
• 估值参考价值：历史估值不具备参考意义，需结合当前市场环境分析。

重要声明

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