20210310-浙商证券-流动性估值跟踪_港股休整期间南下资金动态如何__42页_1mb

报告摘要

本报告由浙商证券策略团队发布，分析了港股休整期间南下资金动态、宏观流动性、A股与全球市场估值情况，并提供了相关风险提示。

背景：自2月18日起，由于美债收益率上行及港股印花税消息，港股进入休整期。
南下资金流动变化：
- 净流入行业：在港股休整前，资讯科技业、电讯业、金融业是南下资金净流入较大的行业；休整后，电讯业、金融业、医疗保健业资金净流入居前，其中电讯业表现尤为突出，受港股波动影响较小。
- 净流入个股：休整前，腾讯控股、中国海洋石油、美团等为南下资金净流入前十；休整后，中国移动、腾讯控股、工商银行等成为净流入前十。
- 净流出个股：休整前，恒腾网络、吉利汽车、中芯国际等为净流出前十；休整后，美团、香港交易所、药明生物等成为净流出前十。

公开市场操作：上周逆回购净回笼250亿元，MLF无操作，货币总计净回笼250亿元。
新型货币工具：2月PSL新增0亿元，期末余额减少246亿元；SLF操作34亿元，期末余额减少331.7亿元。
信用货币派生：
- 2020年Q4货币乘数为6.62，较上期下降0.2。
- M1同比增长14.7%，较上月上升6.1个百分点；M2同比增长9.4%，较上月下降0.7个百分点。
存款准备金率：2月大型金融机构准备金率为12.5%，中小型机构为9.5%，均未发生变化。
货币市场利率：
- SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为1.57%、2%、2.6%，较上期小幅上升或下降。
- DR007和R007分别为1.97%和2%，较上期下降。
- 同业存单AAA+ 1个月和3个月到期收益率分别为2.29%和2.61%，较上期下降。
外汇市场：
- 美元指数上升至92，人民币对美元小幅升值至6.49。

股票供给：
- 上周IPO上市家数减少，定增和并购重组家数增加。
- IPO金额减少68.2亿元，定增金额增加40亿元，并购重组金额增加179.9亿元。
成交量和换手率：
- 全A日均成交量下降至716.4亿股，成交额下降至9002.1亿元。
- 全A换手率下降至2.53%，净主动卖出643.8亿元。
产业资本：
- 上周产业资本净增持2.9亿元，较前一周增加84.5亿元。
- 限售解禁家数减少至16家，金额减少至110.6亿元。
- 股票回购家数增加至177家，金额增加至164.9亿元。
杠杆资金：
- 两融余额下降至16680.9亿元，市值占比上升至2.56%。
- 融资买入额增加至3816亿元，占成交额比重下降至8.48%。
海外资金：
- 北上资金净流出8.4亿元，较前一周增加66.6亿元。
- 外资净流入前十大个股包括招商银行、万华化学、宁德时代等；净流出前十大个股包括贵州茅台、东方财富、五粮液等。
市场风格：
- 小盘股、低PE、低价股、亏损股表现较好。
- 大盘股、高PE股、高价股表现相对较差。

市盈率：
- 上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指市盈率分别为14.07、16.19、27.75、16.15、31.97、35.03、64.95。
- 过去十年分位数分别为97.3%、95.1%、28.5%、80.2%、86.5%、77.8%、83.1%。
市净率：
- 上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指市净率分别为1.54、1.76、2.04、1.55、3.59、4.73、7.66。
- 过去十年分位数分别为70.8%、74.7%、20.1%、46.3%、92%、81%、88.9%。
PB-ROE：
- 上周估值水平远低于盈利能力的行业包括：银行、建筑装饰、房地产、建筑材料、公用事业、非银金融、钢铁、农林牧渔、采掘、家用电器。

市盈率：
- 上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数市盈率分别为30.36、38.96、53.66、55.51、8912、47.81、57.21、28.22、33.01、14.34、35.27、15.81。
- 过去十年分位数分别为99%、99.4%、94.2%、97.5%、99.9%、97%、99.3%、93.4%、93.7%、99.9%、99.2%、98.7%。
市净率：
- 上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数市净率分别为6.4、4.14、5.96、1.78、1.81、2.22、1.17、1.17、2.14、1.09、3.7、1.39。
- 过去十年分位数分别为97.9%、98.8%、96.1%、100%、99.9%、89.8%、96.1%、87.9%、98.9%、97.3%、99.1%、74.6%。