证券行业2024中期策略：除旧布新，蓄势待发-240712-国金证券-34页_1mb

券商行业2024年一季度业绩分析与展望

一、投资业务主导业绩表现

尽管券商24Q1投资收入同比下降33%，但投资收入占营收比重从32%提升至37%，成为决定券商业绩强弱的关键因素。中原证券、方正证券、首创证券等券商在债券投资、资产配置和收入弹性上表现突出，如债市向好推动中债总财富指数上涨205%，三家头部券商23Q1净利润增长率分别为855%、411%、252%。

二、从业人员与成本控制

截至23年末，上市券商员工总数303万人，同比增长21%。薪酬压力显著，24Q1员工薪酬同比下降234%，但券商通过降本增效，前三季度利润率为277%，较2023年提升18个百分点。

三、财富管理业务面临改革压力

由于公募基金费率改革影响，券商经纪、资管及代销业务收入同比下滑77%。目前改革分三阶段进行：降低管理费率、证券交易佣金费率、规范销售环节收费，短期内对券商收入结构形成冲击。

四、政策驱动与投资机遇

证监“新国九条”强调中长期资金入市、“科八条”优化科创板发行机制，券商跟投及并购业务面临新机遇。科技金融作为重点方向，带动二级市场科技创新企业证券化率提升，利好券商投行业务。

五、行业并购与集中度提升

近年来券商吸收合并趋势增强，国联证券并购民生证券、浙商证券收购国都证券等案例居多，券商行业集中度仍处于低位，合并有助于资源整合和市场竞争格局优化。

六、盈利预测与未来展望

券商板块2024年营业收入预计5243亿元，同比增长1%，归母净利润预期1394亿元，同比增长8%，平均ROE达53%。投资端表现、政策引导、费率改革对券商盈利弹性影响较大，需密切关注资本市场波动、股权融资恢复情况等变量。

通过深化降本增效、优化投资结构、聚焦科技金融等方向，证券业有望在未来保持稳健增长。