20240712-国金证券-证券行业2024中期策略_除旧布新_蓄势待发_34页_2mb

证券行业研究报告总结

政策面分析

• 到资本市场长期改革主线是提高上市公司投资价值，24条政策加强了IPO、持续监管、退市制度和交易公平性，推动中长期资金入市。

2024年上半年业绩表现

• 受限强监管和低基数影响，板块营收和归母净利润分别增长-11%和-5%，投资收入占比增至37%，高股息资产配置增盈。

业务重点

• 财富管理：资产新规、降费压力存续，但中期政策扩大权益基金、养老资金入市，机构化趋势利好财富管理。
• 投行业务：IPO、再融资同比下滑-85%和-69%，科技金融成投行业务核心方向。
• 资金业务：固收类资产收益增强，券商显著增配。
• 行业结构：从业人员、薪酬快速下滑，券商开始降本增效，投入科技金融赛道。

投资主线及重点标的

• 推荐受益“科八条”政策的头部券商：华泰证券、中信证券。
• 并购预期下做优做强的券商：国泰君安、中国银河。
• 弹性标的：处于低基数且投资端业务回暖预期的红塔证券、兴业证券。

风险与监管

• 强监管政策导致短期业绩承压，但“新国九条”、创投新政等政策预期为行业敞口带来长期向上弹性。行业集中度仍有提升空间，大型并购案例增多。

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