20240830-财通证券-伊力特-600197.SH-营销改革再迈步_淡季市场稳扎稳打_3页_438kb

证券研究报告摘要：伊力特（600197）公司点评

核心观点

维持“增持”评级，预计公司2024-2026年营业收入分别为262亿元、308亿元、352亿元，归母净利润分别为40亿元、47亿元、55亿元，对应PE分别为177倍、149倍、129倍。

业绩亮点

2024年上半年公司实现营收133亿元，同比增长894%，归母净利润198亿元，同比增长121%，其中二季度营收、净利润分别同比增长364%和389%。白酒业务增速尤为突出，同比增长102%，新疆外市场表现强劲，收入增长311%。

关键举措

1. 营销改革持续推进，控货挺价，消化库存。
2. 中低档酒表现优异，大众价格带活跃助力增长。
3. 区域布局优化，经销商网络扩张，渠道覆盖进一步增强。

财务分析

• 毛利率提升：2024年Q2毛利率达482%，同比上升61个百分点。
• 费用变化：销售费率同比上升5个百分点，主要为广告投入增加。所得税率同比下降，显著改善利润空间。
• 盈利能力：ROE达99%，净资产收益率持续改善。

投资建议

公司通过产品结构调整、渠道优化及全国化布局，中远期增长潜力较大，尤其关注下半年新品推广和疆外业务拓展的落实情况。

风险提示

• 宏观经济复苏节奏不确定；
• 竞争加剧，疆外品牌进入风险；
• 成本压力加大；
• 食品安全风险。