深度报告-20240801-中国银河-伊力特-600197.SH-营销模式改革驱动公司价值提升_34页_1mb

伊力特作为新疆白酒龙头企业，通过两轮营销模式改革提升了公司价值。历史上，公司采用买断式包销模式，依赖大经销商扩张，但导致产品冗余和市场控制力不足。第一轮调整（2017-2020年）主要聚焦疆外市场，通过产品梳理和渠道优化，疆外收入占比提升至33%。第二轮调整（2021-2024年）更为全面，重点收回伊力王自营，优化产品矩阵，强化自有销售团队，并在疆内外全面布局，伊力王毛利率提升，公司产品结构上移。

未来，公司有望通过新品上市、全国化扩张和南疆市场开发，实现收入和利润双增长。预计2024-2026年归母净利润分别为365亿、438亿和536亿元。估值方面，当前PE为22-15倍，评级为“推荐”，合理价值区间为1782-2189元/股。主要风险包括市场需求恢复不及预期和新品推广进度缓慢。