20240913-天风证券-伊力特-600197.SH-淡季蓄势省外市场_看好招商进程_3页_673kb

伊力特半年报分析总结

伊力特（600197）2024年半年报点评报告显示，公司在2024年第二季度实现营业收入498亿元，同比增长36.4%；归母净利润39亿元，同比增长约39%；扣非归母净利润34亿元，同比增长37.45%。业绩符合预期，但结构变化显著。

在市场方面，疆内营收同比下降11.4%，而疆外营收增长31.1%，占总收入比例提升5.98个百分点至33.58%，主要受益于四川伊力特的销售改革。渠道结构优化，批发代理收入快速增长，直销和团购渠道贡献提升。

财务表现上，毛利率提升6.13个百分点至48.23%，净利率提升2.27个百分点至8.04%，但销售费用率上升5个百分点至17.92%，导致净利率增长低于毛利率改善。2024Q2经营性现金流为-17.4亿元，合同负债环比下降，显示阶段性压力。

投资建议方面，维持“买入”评级，适度下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为38.5亿元、44.1亿元、51.0亿元。风险提示包括终端动销不及预期、宏观经济复苏缓慢以及行业竞争加剧。