20220109-华安期货-饲料养殖周报_供需宽松_蛋价易跌难涨_8页_2mb

饲料养殖周报总结

核心内容

本报告为2022年1月9日发布的饲料与养殖行业周报，涵盖豆粕、玉米、鸡蛋、生猪等主要品种的市场分析及投资策略建议。报告结合了供需形势、价格走势、库存变化、基差表现、波动率及生产利润等多方面数据，为投资者提供决策参考。

主要观点

豆粕

• 供需状况：南美干旱天气引发对大豆产量的担忧，但美豆出口数据不佳限制了价格上行空间。国内进口大豆到港量不及预期，油厂库存大幅下滑，部分地区断豆停机。
• 需求情况：禽畜育肥高峰期支撑豆粕需求，但年底出栏加快和体重下降抑制了需求。
• 价格预期：预计豆粕将继续震荡运行，需关注USDA供需报告的指引。
• 投资建议：短期备货支撑成交，基差略涨，牛市价差组合可继续持有。

玉米

• 供需状况：国内玉米供过于求，下游利润收缩对需求有限。优质粮源偏好明显，市场仍维持优质优价。
• 库存变化：全国深加工企业库存周比增加18.47%，北方四港库存上升，广东外贸和内贸库存也有所增加。
• 价格预期：预计玉米期价将震荡回调，关注东北粮源上市情况、市场情绪和疫情对行情的影响。
• 投资建议：05合约逢高布局空单，低位可买入看涨期权获取波动率和方向收益。

鸡蛋

• 供需状况：蛋鸡养殖户补栏情绪积极，产能逐渐恢复。猪肉下行周期替代部分鸡蛋需求，贸易商持谨慎态度。
• 价格预期：短期内蛋价维持偏弱震荡，春节将至或刺激需求，但供需格局短期内难改。
• 投资建议：01合约偏空参与，也可同时买入看涨期权。

生猪

• 价格走势：生猪价格环比走跌，元旦节后需求回落，春节前集中出栏增加，供应压力上升。
• 供需预期：短期猪价维持偏弱走势，但随着大猪集中出栏，部分地区供应压力有望缓解，年前跌幅或逐渐放缓。
• 投资建议：关注养殖户抵触情绪和供应变化，短期偏空为主。

关键信息

行业资讯

1. USDA大豆库存预期：美国2021/22年度大豆库存料上修至3.48亿蒲，全球库存料下修至9993万吨。
2. 巴西大豆产量：预计巴西2021/22年度大豆产量下调至1.3104亿吨，受南里奥格兰德州干旱影响，产量下滑显著。
3. 阿根廷大豆播种：阿根廷21/22年度大豆播种进度达93%，接近去年同期水平。
4. 美国玉米出口：12月30日当周，美国2021/22年度玉米出口销售净增25.61万吨，但低于市场预期。
5. 乌克兰谷物出口：2021/22年度乌克兰谷物出口同比增加25.7%，达3320万吨。

库存数据

• 进口大豆到港：1月预计到港708.5万吨，2月670万吨，3月660万吨。
• 豆粕库存：截至12月31日，国内豆粕库存为60.6万吨，较上周减少9.23%。
• 玉米库存：北方四港库存288万吨，周比增加2.86%；广东外贸库存74.2万吨，周比增加10.91%。

基差表现

• 豆粕基差：全国沿海区域油厂豆粕现货对05合约基差在270-300元/吨之间。
• 玉米基差：玉米现价期价均下跌，基差震荡走弱。
• 鸡蛋基差：本周鸡蛋基差走强，但供需宽松仍限制期价上涨空间。

波动率

• 豆粕波动率：05合约历史波动率为15.47%，处于偏低水平，牛市价差组合可继续持有。
• 玉米波动率：05合约历史波动率为11.08%，场内平值看涨/看跌期权波动率分别为16.07%和16.31%。

生产利润

• 大豆压榨利润：近月美豆盘面榨利已进入亏损区间，现货榨利下降至13元/吨。
• 蛋鸡、肉鸡利润：禽类利润回升，元旦提高鸡蛋消费需求，饲料成本下降，春节将至，预期利润继续回升。
• 生猪利润：生猪价格走跌，养殖利润承压，但随着供应压力缓解，利润有望回升。

投资策略汇总

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