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中证债券估值与指数月报（2014年8月）

宏观经济走势

8月份中国制造业PMI为51.1%，较上月回落0.6个百分点。央行公开市场净投放500亿元，环比下滑790亿元，显示放松力度未有增强。资金面方面，银行间回购利率均值环比小幅下降27BP和37BP，交易所回购利率波动剧烈。

利率债市场

8月份利率债收益率整体下行，曲线平坦化，期限利差收窄超8BP。国债收益率多数下行，中长端降幅普遍超10BP。金融债1年期收益率较为稳定，其他期限收益率普遍下降。

信用债市场

8月份信用债收益率下行，收益率曲线平坦化。短端波动较小，中长端下行超10BP。其中，AAA/AA级中期票据、城投债表现较为突出。信用利差总体收窄，但AA-低评级收益率仍处于高位，信用风险压力未明显缓解。

中证债券估值与指数变动

8月债市成交活跃度总体较高，现券成交规模环比小幅回落2268亿元。中证债券估值本月净价整体上涨，6088只债券估值净价提升，净价均值涨至0.59元。可转债表现最为抢眼，估值净价涨幅达1.63元。中证全债指数月度涨幅0.8258%，中证中高信用指数与中证中低信用指数涨幅分别为0.84%和0.91%。

未来展望

9月债市走势存在不确定性。虽经济基本面仍偏弱，但央行公开市场操作未显放松，叠加资金面与政策面的不确定影响，债市走势将取决于央行流动性态度及经济刺激政策力度。