2015-05-04-中证指数-中证债券估值与指数月报-2015年4月_18页_1mb

摘要: 2015年4月中证债券估值与指数月报分析

4月份债券市场整体呈现收益率下行、估值上涨趋势，主要受央行宽松政策和资金面宽松影响。经济数据低迷，PMI持平，央行下调逆回购利率并大幅降准，推动市场流动性改善。利率债和信用债收益率均下降，但信用债调整幅度较小。资金价格大幅下降，债券成交活跃度创新高。

宏观经济方面，制造业PMI保持在50.1%，显示经济疲软；央行逆回购利率下调20BP至3.35%，月度净回笼资金500亿元，导致银行间和交易所回购利率显著降低。

利率债市场，收益率曲线全线下移超过20BP，尤其短期收益率下降幅度大，国债、金融债和国开债收益率均有显著下行。一级市场供给规模增加，净融资额环比上升。

信用债市场，收益率总体下行，但调整幅度不及利率债，短端收益率下降明显，而长端相对稳定。信用利差变化分化，中高等级信用利差收窄，中低等级信用利差扩大；出现湘鄂债和天威中票据违约事件，增加信用风险。

中证债券估值净价普遍上涨，全市场估值均值增长0.35元，各期限和品种均上涨。期限越长涨幅越大，利率债涨幅领先信用债。现券成交规模达6.10万亿元，创历史新高。

中证全债指数月度涨幅1.35%以上，短期限债券和可转债表现突出。短期债券指数涨幅更大，但信用债受违约影响涨幅有限。

展望5月份，预期政策面继续宽松，资金面可能进一步宽松，但股市火爆可能对债市构成压力。总体对债市偏乐观，需警惕信用风险升级。

关键数据 (纯文本总结)

• 宏观经济: PMI 50.1%，央行降准降息，回购利率下降。
• 利率债: 收益率曲线下移，发行量增加。
• 信用债: 收益率下行，信用利差分化，违约事件增多。
• 估值指数: 净价上涨，成交活跃。
• 展望: 乐观，关注政策和信用风险。