20170525-浙商证券-浙商晨报_14页_987kb

文档总结

核心内容概述

本报告为浙商证券2017年5月25日发布的行业与个股点评，涵盖新能源汽车、半导体、轻工家居、环保电新等多个领域，分析了行业动态、公司发展情况及投资建议。

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主要观点与关键信息

1. 新能源汽车行业点评

• 事件概述：江淮汽车与大众汽车（中国）合资生产纯电动乘用车项目获国家发改委核准，总投资50.61亿元，年产能10万辆，合资期限25年。
• 投资要点：
  • 合资公司将设立自有品牌，首款合作车型为纯电动SUV，预计2018年投放市场。
  • 外资车企加快在华新能源汽车产业化，受碳配额与新能源汽车积分政策影响。
  • 大众若无法通过自产新能源汽车抵偿积分，需通过外购等方式。
  • 建议关注国轩高科，因其曾为江淮电动汽车供应动力电池。
• 风险提示：项目建设进展或低于预期，新能源汽车推广不达预期。

2. 半导体行业点评

• OLED行业爆发在即：
  • 天马武汉、京东方成都G6代OLED产线点亮，试产阶段（产能约1-3k）。
  • 京东方在良率提升方面具备优势，预计2018年大量供给柔性OLED显示屏，打破三星垄断。
• 投资建议：
  • 京东方A：2017-2019年净利润预计为89、107、130亿元，当前PE为16、13、11倍，持续推荐。
  • 精测电子：2017-2019年净利润预计为1.5、2.1、3亿元，当前PE为46.5、33、23倍，持续推荐。

3. 宜华生活调研报告

• 公司介绍：
  • 主要产品为实木家居，70%以上收入来自出口。
  • 2016年总收入52.4亿元，利润7.08亿元。
  • 2017年第一季度收入13亿元，净利润1.59亿元。
• 华达利情况：
  • 收入结构：欧洲47%，北美20%，澳洲及新西兰16%，亚洲（除中国）15%，内销不到2%。
  • 2017年增开门店100家以上，内销增长100%以上。
  • 未来计划三年内开店不低于300家（目标500家）。
• 内生增长：
  • 2017年收入预期增速50%，其中老业务增长25%，新业务（养老板块）增长潜力大。
• 外延发展：
  • 投资控股多维尚书、参股美乐乐、海尔家居、日日顺物流，拓展定制化、电商、物流等业务。
• 未来战略：
  • 六大方向：木材资源科研、设计多元化、养老家具、智能化家居、新零售、并购优质标的。
  • 重视人才管理，强调“公平、光明”的企业文化。

4. 欧派家居调研纪要

• 公司简介：
  • 从事整体厨柜、衣柜、卫浴及定制木门等业务，2016年收入71.34亿元，利润9.5亿元。
  • 2017年第一季度收入14.49亿元，同比增长20.49%，净利润同比增长33.31%。
• 战略规划：
  • 三大核心竞争力：大规模非标定制、强大终端模式、强大品牌影响力。
  • 未来战略：三马一车（大家居、信息化、欧铂丽、终端优化）。
• 信息化与大家居结合：
  • 信息化是实现大家居的重要支撑，投入每年超1亿元。
  • 通过线上互动、线下体验实现一体化设计与一站式服务。
• 终端优化计划：
  • 包括股权改造、人才培训、总部营销人才输送等。
• Q&A关键问题：
  • 大家居模式虽价格高，但通过信息化提升效益。
  • 电商增长迅猛，未来与O2O结合潜力大。
  • 橱柜标准板占比超90%，衣柜均为非标生产。
  • 公司毛利率略低于同行，但通过让利经销商构建销售网络。
  • 2016年利润高增长得益于规模效应与成本控制。

5. 锦富技术公告点评

• 事件概述：
  • 锦富技术参股公司CLEARink在SID显示器周展示彩色视频电子纸技术样品。
  • 公司已取得在中国成立合资公司的权利，持股比例大于50%。
• 技术优势：
  • CLEARink技术具备高亮度、高刷屏率、动态全彩显示，可替代传统电子纸。
  • 与LCD相比，更省电、无蓝光，适合电子书包、手机背壳、电子货架标签等应用。
• 投资建议：
  • 随着技术量产，锦富技术有望受益，建议继续看好其投资价值。

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行业与个股投资评级

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：+10% ~ +20%；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 看淡：-10%以下。

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重要公告摘要

• 首航节能：与寰慧集团成立合资公司，推进储能与清洁供热业务。
• 兴源环境：1480万限售股将于5月31日上市流通，占总股本2.91%。
• 科陆电子：中标500MWh电储能设施采购项目，金额约15亿元，占2016年营收47%。
• 理工环科：回购注销北京尚洋业绩补偿股份47.18万股，股本减至3.98亿股。
• 光一科技：增资光一文投585万元，引入新合伙人，持股比例19.86%。
• 启迪桑德：修订非公开发行预案，发行价格调整为27.39元/股。
• 方大炭素：发行12亿中期票据获准。
• 格林美：8416万限售股将于5月31日上市流通，占总股本2.21%。
• 海兴电力：修订公司章程，注册资本由3.73亿增加至3.81亿。

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风险提示

• 项目建设进展可能低于预期；
• 新能源汽车推广不达预期；
• 电子纸技术商业化存在不确定性；
• 市场竞争加剧，行业洗牌可能影响中小型企业。

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法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性。
• 投资者应独立评估报告内容，不承担因使用报告而产生的法律责任。
• 报告仅反映出具日观点，不构成投资建议。

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投资建议汇总

公司	投资建议	原因
京东方A	持续推荐	OLED国产化趋势明显，技术优势显著
精测电子	持续推荐	OLED检测设备需求增长，受益于产线扩张
锦富技术	继续看好	拥有电子纸技术，市场潜力大
宜华生活	持续关注	多元化布局，出口与内销双轮驱动
欧派家居	持续关注	大家居与信息化结合，品牌影响力强

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结论

报告综合分析了多个行业的发展趋势及重点公司动态，强调新能源汽车、OLED、智能家居、电子纸等领域的投资机会。建议投资者关注具备技术优势、市场前景广阔及战略布局清晰的公司，同时注意政策变化及行业竞争带来的潜在风险。