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6月A股市场投资策略总结：消夏避暑

核心内容

2013年6月，A股市场进入“消夏避暑”阶段，整体行情震荡调整风险加大。成长股牛市进入阶段性调整，需消化高估值隐忧与IPO重启的不确定性。与此同时，流动性边际弱化、海外市场波动及经济下行压力等因素共同影响市场走势。

主要观点

1. 成长股行情进入“底部的顶部”

• 成长股在2013年年初表现强劲，但近期开始扩散至题材股，且大小非减持力度加大，市场对成长股业绩能否支撑估值产生质疑。
• 5月创业板净利润同比下降0.02%，但内部分化明显，约1/4的公司净利润增长超过30%。
• 题材股补涨行情存在较大风险，一旦调整，可能成为重灾区。

2. IPO重启隐忧需消化

• IPO抽查工作预计6月底完成，再结合中报发布，IPO可能在三季度重启。
• 踏空资金更倾向于防范风险，等待参与“打新股”机会。
• 2012年打新股年化收益率约为9%，若新股发行市盈率与行业平均估值相近，今年收益率可能更高。

3. 大盘股与周期股缺乏机会

• 成长股是当前行情的主战场，若其调整，大盘股与周期股也难以受益。
• 下半年经济下行压力增加，基建投资面临地方政府债务限制，房地产投资后续不确定性高，制造业投资增速可能进一步放缓。

4. 流动性边际弱化

• 资金面宽松局面可能难以持续，央行政策基调偏向“把好流动性供给的总阀门”。
• 银行间资金价格上行，M2增速偏高，社会融资总量增长趋缓，外汇占款增长可能放缓。
• 海外市场波动（如美国QE退出预期）将对A股风险偏好产生负面影响。

5. 投资策略建议

• 建议投资者降低仓位，去芜存菁，等待成长股行情的验证。
• 保持现金，关注新股发行机会，避免过度追逐“风格切换”带来的周期股反弹。
• 对于有最低仓位要求的投资者，可适度配置“避弹坑”板块，如电力、汽车、金融、地产等传统行业中的低估值且业绩优良的龙头股。

关键信息

• 主要行业数据：

  • 5月创业板净减持额创历史新高。
  • 制造业投资增速下行风险加剧。
  • 基建投资增速受地方政府债务限制，难以持续。
  • 房地产成交面积增速大幅下滑，新开工面积回升缓慢。
  • 工业企业利润增速放缓，部分行业如石油加工、炼焦等利润增长显著。

• 市场预期：

  • 6月成长股行情将进入调整期，需等待中报业绩验证。
  • IPO重启可能在三季度，但6月市场仍受其隐忧影响。
  • 海外市场波动可能影响A股风险偏好。

• 投资建议：

  • 降低仓位，关注中报和IPO风险释放后的成长股机会。
  • 适度配置低估值、业绩优良的传统行业龙头股，以防范市场调整风险。
  • 避免盲目追逐题材股或周期股的反弹机会。

图表说明（关键图表摘要）

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。

  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场

• 公司评级：以公司股票相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

联系方式

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  • 郑小平：010-66290223 / zhengxiaoping@xyzq.com.cn

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  • 朱元彧：0755-82796036 / zhuyy@xyzq.com.cn
  • 李昇：0755-82790526 / lisheng@xyzq.com.cn
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  • 徐皓：021-38565450 / xuhao@xyzq.com.cn
  • 龚学敏：021-38565982 / gongxuemin@xyzq.com.cn
  • 陈志云：021-38565439 / chanchiwan@xyzq.com.cn

风险提示

• 避免盲目追逐“风格切换”带来的周期股反弹。
• 成长股存在系统性风险的可能性较低，但需关注中报和IPO带来的调整压力。
• 若出现类似2011年资金价格飙升或2010年政策放水，可能引发风格切换。
• 有成长股龙头企业财务造假风险，可能引发市场震荡。

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