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债市晨报 2015-12-28 总结

核心内容概述

2015年12月28日的债市晨报显示，债券市场整体延续上涨趋势，收益率持续下行，但短期出现整固迹象。货币市场资金面宽松，但年末资金需求增加，利率有所上升。信用债市场表现强势，收益率普遍下降，而利率债收益率也创下多年新低。尽管债市整体看多，但部分风险因素开始显现，投资者需警惕收益率下行的可持续性。

主要观点

• 债券市场表现：利率债和信用债收益率普遍下行，10年期国债收益率降至2.81%，10年期国开债收益率报3.12%，7年期城投债收益率创2008年以来新低（4.61%）。
• 收益率下行原因：经济不佳、融资需求下降、流动性充沛以及市场对2016年债市行情的乐观预期。
• 短期风险因素：宏观经济数据边际改善、年末资金价格上涨、货币政策宽松预期减弱，可能引发收益率上行。
• 市场情绪与配置建议：当前收益率已处于阶段性底部，上行风险大于下行收益，非配置良机。
• 衍生品市场：国债期货微幅下跌，显示市场对收益率下行的担忧。
• 政策与市场动态：央行推动绿色债券，证监会明确2016年资本市场任务，高盛预警人民币波动对全球市场的影响。

关键信息

货币市场情况

• 资金利率：银行间市场资金面总体宽松，但年末资金需求增加，利率整体上涨。
• Shibor利率：Shibor-0/N报1.94%，本周累计上涨12BP；3个月期Shibor报3.09%，较上周上行3BP。
• 质押式回购利率：R007加权平均利率报2.476%，上涨10.14BP；R014上涨24.44BP，R021下降27.16BP。
• 互联网理财收益率：余额宝7日年化收益率报2.70%，创历史新低。

利率产品表现

• 国债市场：10年期国债收益率报2.81%，尾盘报收于2.80%附近，较前一日上行2BP。
• 国开债市场：10年期国开债收益率报3.12%，较前一日再下行约2BP。
• 收益率曲线：利率债长端收益率已创2009年以来新低，紧逼历史最低水平。

信用产品表现

• 城投债收益率：7年期城投债（AA）收益率报4.61%，创2008年以来新低。
• 公司债与企业债：交易所公司债收益率多数下行，上证公司债指数涨0.04%，上交所企业债指数涨0.04%。
• 中票市场：AA+、AAA评级券种交投活跃，受到券商和基金关注。

衍生品市场

• 国债期货：5年期TF1603合约结算价微跌0.105%，报100.84元；10年期T1603合约收盘价微跌0.01%，报100.26元。
• 现券收益率：CTD为150011，收益率报3.1192%；CTD为150005，收益率报2.82%。

今日要闻

• 中证登调研债券质押：中国结算对部分券商的交易所债券质押情况进行问卷调查。
• 上交所债市杠杆：上交所债市整体回购杠杆为1.33倍，低于近年来平均水平。
• 国企利润降幅收窄：1-11月国企利润同比下降9.5%，部分行业仍面临较大压力。
• 工业企业利润降幅收窄：11月工业企业利润同比下滑1.4%，降幅较10月收窄3.2个百分点。
• 中央农村工作会议：推动农业现代化，调整农业结构，确保粮食安全。
• 绿色债券启动：央行启动绿色债券市场，计划发行首批绿色金融债。
• 房地产去库存：期房库存需4.5年消化，房地产投资持续放缓。
• 股票发行注册制：2016年3月1日起施行，证监会明确五大资本市场任务。
• 高盛预警人民币波动：人民币波动扩大将影响全球市场，面临双重风险。

附录要点

一级市场簿记建档结果

• 15贴现国债24：规模100亿元，期限91天，中标利率2.2809%。
• 15宇通01：规模5亿元，期限3+2年，中标利率3.38%。
• 15中江01：规模5亿元，期限5年，中标利率4.46%。

即将招标债券

• 企业债：包括15泰安银行二级、15张家口二级、15中荷人寿债等，规模从6亿到20亿不等。
• 公司债：包括15桂金02、15中化股SCP011等，期限从30天到5+N年不等。
• 短融：如15八钢CP001、15盐湖CP003等，利率上限从3.46%到4.19%。
• 中期票据：如15北部湾MTN003、15沪建工MTN002等，利率上限从4.18%到5.20%。
• 资产支持证券：如15珠江1A、15珠江1B、15珠江1C，评级从AA-到AAA不等。

互联网理财收益率

• 趋势：自2014年4月以来，互联网理财收益率持续下降，余额宝收益率创历史新低。

全球金融市场情况

• 美元指数：报98.04，无变动。
• 美元兑人民币中间价：报6.4748，微跌0.02%。
• 欧元/美元：报1.0963，无变动。
• 美元/日元：报120.28，下跌0.54%。
• 黄金：报1075.6，上涨0.68%。
• 布伦特石油：报37.91，上涨1.47%。
• 标普500：报2058.5，上涨0.27%。
• 日本、德国、美国10年期国债：收益率分别报0.282%、0.625%、2.245%，均有所下降。

风险提示

• 收益率下行风险：当前收益率已接近历史低位，短期可能面临调整。
• 货币政策变化：流动性宽松趋势边际减弱，货币政策取向微调。
• 经济数据改善：若经济增速企稳，可能对债券市场产生负面影响。
• 供给冲击与汇率波动：需关注供给端变化及人民币汇率波动对市场的潜在影响。

总结

整体来看，2015年底债券市场延续宽松态势，收益率持续下行，但短期出现整固迹象。利率债和信用债表现强势，收益率创多年新低。然而，市场需警惕流动性边际收紧、经济数据改善及政策变化带来的上行风险。投资者应谨慎把握市场节奏，避免在收益率已处于低位时盲目配置。同时，需关注即将招标的债券及全球金融市场动向，以评估潜在影响。