2015-03-04-中证指数-中证债券估值与指数月报-2015年2月_18页_1mb

总结：中证债券估值与指数月报

经济基本面

2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.9%，比上月回升0.1个百分点，仍低于荣枯线，反映经济低迷。春节因素和政策调整（如降准和降息）对市场有支撑，但企业扩张动能不足，继续利好债市。

货币政策

央行2月份通过逆回购净投放1530亿元，并下调存款准备金率和基准利率，以刺激资金面。但由于春节假期和逆回购操作约束，整体资金价格上升，银行间和交易所回购利率大幅上涨，导致短端收益率降幅有限。

债券市场表现

• 利率债：收益率曲线扁平化下移，收益率普遍下行，其中10年期国债收益率下调13BP至3.34%，国开债收益率下行17BP。资金面紧张限制了下行空间。
• 信用债：收益率涨跌不一，中高等级信用债收益率小幅上行，中低等级下行居多。期限利差缩至低位，曲线平坦化加剧。

交易数据和估值

2月份成交规模下降，现券成交总额2.97万亿元。中证债券估值净价增长占比56%，估值净价均值微降0.06元；长期限债券估值净价涨幅较大，利率债表现优于信用债。

指数变动

中证全债指数月度涨幅0.71%，到期收益率4.12%。回升最快的指数包括中证10+债指数，涨幅为1.89%。利率债指数表现较好，但信用债指数受可转债回调影响，分化明显。

展望

3月份，基本面支撑债市，但货币政策预期兑现后利多减弱。短端资金成本高企，将导致长端利率易涨难跌，可能引发曲线陡峭化风险。