20260405-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（201）_肉牛价格维持涨势_仔猪价格加速下行有望推动产能去化_27页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（201）总结

核心内容

本报告分析了本周农产品市场走势，指出肉牛价格维持涨势，仔猪价格加速下行，推动生猪产能去化。同时，对白鸡、黄鸡、鸡蛋、原奶、豆粕、玉米、橡胶、棕榈油、棉花和红枣等品种进行了基本面跟踪。

主要观点

• 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。
• 原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。
• 生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能与政策调控共振，头部企业现金流有望好转，成本优势提高。
• 白鸡：供给小幅增加，中长期消费有望提升。
• 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益于内需改善。
• 鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大。
• 豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。
• 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。
• 橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。
• 棕榈油：短期底部震荡，中长期关注政策支撑。
• 棉花：供给较为充裕，需求尚待修复。
• 红枣：新季维持丰产，关注旺季消费支撑。

关键信息

生猪

• 价格：4月3日生猪价格为9.12元/公斤，周环比下降3%；7kg仔猪价格约200元/头，周环比下降16%。
• 产能：2025年12月末全国能繁母猪存栏降至3961万头，季度环比减少1.83%。
• 盈利：猪粮比为3.80，自繁自养利润为-337.53元/头，外购仔猪利润为-227.94元/头，行业普遍亏损。

白鸡

• 价格：鸡苗价格3.11元/羽，周环比下降8%；毛鸡价格7.06元/公斤，周环比下降4%。
• 供给：出苗量为5842.13万羽，周环比小幅下降。
• 利润：养殖利润为0.22元/羽，环比增长161.11%。
• 开工率：屠宰开工率下降13.80%，冻品库容率上升2.02%。

黄鸡

• 价格：浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/6.0/7.6元，周环比分别上涨2%/7%/3%。
• 供给：在产父母代存栏维持底部，商品代雏鸡销量增加3.19%。
• 需求：黄羽肉鸡有望随内需改善而受益。

鸡蛋

• 价格：主产区价格3.32元/斤，周环比下降2%；主销区价格3.35元/斤，周环比下降0.89%。
• 库存：生产环节库存天数下降18.42%，流通环节库存天数下降19.44%。
• 利润：蛋鸡养殖利润为3.51元/只，环比下降22.86%。

肉牛

• 价格：育肥公牛出栏价为26.30元/kg，周环比上涨2.33%；牛肉市场价为62.28元/kg，周环比上涨0.05%。
• 供需：国内肉牛存栏预计持续去化，产能逐步收缩。

原奶

• 价格：3月26日国内主产区原奶均价为3.02元/kg，周度环比下降0.33%。
• 库存：国内原奶库存压力较大，价格或迎拐点。

豆粕

• 价格：4月3日豆粕现货价为3180元/吨，周环比下降2.69%。
• 供需：大豆压榨量下降11.96%，豆粕估值处于历史低位。

玉米

• 价格：4月3日玉米现货价为2400元/吨，周环比下降0.79%，同比上涨7.05%。
• 库存：饲料企业库存天数增加，供需趋于收紧。

橡胶

• 价格：国内全乳胶山东市价为16500元/吨，周环比上涨1.23%。
• 供需：短期价格宽幅震荡，中期景气有望向上。

棕榈油

• 价格：国内均价为9885元/吨，周环比上涨2.33%。
• 供需：马来西亚棕榈油产量下降，出口量下降，库存上升，短期底部震荡。

棉花

• 价格：国产棉价格为16896元/吨，周环比下降0.76%。
• 供需：国内棉花供给充裕，需求尚未修复。

红枣

• 价格：新季红枣维持丰产，通货成交价稳定。
• 供需：关注旺季消费支撑，近期到货量小幅下降。

投资建议

• 牧业：推荐优然牧业、现代牧业等。
• 生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 禽类：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
• 饲料：推荐海大集团。
• 宠物：推荐乖宝宠物等。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险。
• 不可控动物疫情引发的潜在风险。

重点公司盈利预测及投资评级

市场走势

• 本周农产品市场整体呈现震荡走势，部分品种价格有所上涨，如肉牛、豆粕、棕榈油等。
• 生猪价格继续下跌，行业亏损加剧，但政策调控有望加速产能去化。
• 鸡蛋价格维持底部震荡，中期供给压力仍大。

图表目录

• 图1：本周商品猪出栏均价环比回落（元/千克）
• 图2：本周断奶仔猪价格环比下跌（元/头）
• 图3：本周出栏均重环比微增（kg）
• 图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头）
• 图5：本周屠宰场屠宰量季节性回落（头）
• 图6：淘汰母猪价格近期回落（元/kg）
• 图7：本周冻品库容率环比上升，同比高于去年（%）
• 图8：标肥猪差价呈收缩趋势（元/kg）
• 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量情况
• 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
• 图17：鸡蛋价格近期在周期底部窄幅震荡（元/kg）
• 图18：蛋鸡养殖利润持续处于历史周期底部（元/只）
• 图19：本周淘汰鸡数量环比增加（万只）
• 图20：本周鸡蛋流通环节库存环比大幅减少
• 图21：现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态
• 图22：大包粉进口成本已经和国内价格倒挂
• 图23：近期国内原奶和牛肉价格走势背离明显，历史罕见
• 图24：国内奶牛存栏预计将持续去化
• 图25：国内大豆现货价维持底部（元/吨）
• 图26：大豆国际期货收盘价（美分/蒲式耳）
• 图27：国内玉米现货价(元/吨)近期筑底反弹
• 图28：近期国际玉米期货收盘价走强
• 图29：周度三级板块涨跌幅（%） (3.30-4.3)

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