20251130-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（184）_肉牛价格稳步上涨_看好肉奶周期共振反转_27页_2mb

农产品研究跟踪系列报告总结

1. 核心观点

• 肉类与原奶周期反转：肉牛价格持续上涨，原奶产能去化加速，看好2025年牛周期和奶业景气反转，尤其关注海外需求回暖和国内产能收缩的影响。
• 生猪行业反内卷：行业供给收缩，产能调控推进，中长期猪价支撑盈利改善，头部企业护城河加深。
• 禽类供需分化：白羽肉鸡供给温和增长，但受需求复苏支撑；黄羽肉鸡产能处历史底部，具备价格弹性。
• 饲料与玉米需求：豆粕估值处于低位，关注南美天气及贸易政策；玉米供需平衡表收缩，库存去化支撑价格。
• 投资建议：推荐牧业龙头（优然牧业、现代牧业、牧原股份）、猪禽企业、宠物经济标的等，享
  要看好食品消费升级的长期趋势。