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光期研究：玉米、淀粉策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月5日全球及国内玉米、小麦及淀粉市场的供需变化、价格走势以及政策影响。整体来看，市场受地缘政治、原油价格、政策性粮源供应及替代品进口等多重因素影响，呈现出震荡偏弱的态势。

主要观点

玉米市场

• 价格走势：玉米期价受政策性粮源供应压力和通胀预期影响，整体震荡下行，近月合约2605减仓下行，5月期价从2400元整数关口遇阻回落。
• 国内供需：全国玉米周度均价2412元/吨，较上周下跌9元/吨。东北玉米价格下跌10-20元/吨，华北玉米整体偏弱，销区玉米震荡偏弱，区域小幅分化。
• 库存变化：深加工企业库存继续回升，按需采购为主，采购心态谨慎。玉米销售进度为85%，落后往年水平。
• 成本与利润：玉米种植成本因化肥涨价而增加，玉米淀粉开机率64.17%，利润微薄，山东淀粉加工利润为2元/吨，环比下降11元/吨。

小麦市场

• 价格走势：小麦市场整体震荡偏弱，5月合约周线收跌约1%。主产区小麦报价2581元/吨，环比下跌0.31%，同比上涨6.26%。
• 政策影响：政策性小麦竞价交易持续，3月18日当周供应量由50万吨增至80万吨，释放明确稳价信号，但成交率与热度回落，有效平抑看涨情绪。
• 供需格局：国内消费及库存变化对小麦价格形成支撑，但出口疲软抵消种植面积利好，价格冲高后回落。

关键信息

全球供需

• 小麦：全球产量增幅大于消费，结转库存明显增加。地缘政治因素继续影响市场，尤其是中东局势导致原油价格上涨，引发通胀预期。
• 玉米：全球产量增加，但巴西、乌克兰和印度库存增加，导致全球玉米期末库存上调。美国玉米产量创纪录，但出口预期有限，期末库存保持不变。

国内供需

• 玉米：进口玉米增加，替代品供应对玉米市场形成冲击。国内玉米销售进度落后往年，市场观望情绪浓厚。
• 小麦：政策性供应增加，出口疲软，国内消费进入淡季，需求支撑不足。

行业动态

• 玉米淀粉：开机率提升，但下游签单不佳，价格回落。东北与华北价差缩小，签单优势显现。
• 生猪养殖：猪价跌至9元/公斤历史低位，散户被动退出市场，行业去产能加速，饲料成本上升，对玉米需求支撑减弱。
• 进口替代：预计2026年高粱、玉米等农产品进口量恢复增加，中美谈判进展可能对市场产生深远影响。

重要政策文件

二季度展望

1. 政策性粮源供应：关注政策性小麦和稻谷投放市场，替代品供应对玉米形成冲击。
2. 贸易商心态转变：贸易商由存粮转为销售，供应压力增加。
3. 养殖行业变化：生猪存栏下降，养殖亏损，对玉米需求支撑减弱。
4. 种植成本上升：原油上涨导致化肥、运输等成本增加，新季谷物基础报价可能上升。
5. 进口替代品：关注中美谈判及远期进口替代品到货情况，对市场供应产生影响。

操作建议

• 玉米：政策性供应与通胀预期交替影响市场，建议空单谨慎参与，关注原油及小麦政策影响。
• 小麦：政策性供应增加，市场情绪偏空，建议关注供需变化及政策动向。
• 玉米淀粉：开机率回升，但下游需求疲软，价格承压，建议关注原料价格及终端采购情况。

团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得行业奖项。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，拥有十余年从业经验，曾多次在主流媒体发表评论。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次接受媒体采访，获得“最佳农副产品期货分析师”称号。

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