20260616-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（208）_生猪产能去化有望加速_天然橡胶价格偏强运行_27页_2mb

报告摘要

农产品研究跟踪系列报告（208）总结

核心内容

本报告聚焦当前农产品市场走势，重点分析了生猪、白鸡、黄鸡、鸡蛋、肉牛、原奶、豆粕、玉米、橡胶、白糖、棕榈油、棉花、红枣等主要农产品的供需变化及价格趋势。报告指出，随着市场去产能的推进，肉奶周期有望共振反转，养殖行业迎来盈利改善的契机，同时关注饲料及宠物经济的长期增长潜力。

主要观点

生猪：行业持续亏损，产能去化预期加速，政策调控将推动行业盈利反转。生猪价格微涨，但仔猪价格下跌，行业整体处于深度亏损，预计龙头企业的现金流将改善，成本优势凸显。
白鸡：供给小幅增加，但中长期消费有望回升，行情或随需求复苏。鸡苗价格下降，毛鸡价格持平，行业盈利承压，但龙头企业具备超额收益优势。
黄鸡：供给维持底部，有望率先受益于内需改善。浙江地区黄鸡价格略有回升，行业仍处低谷，但未来存在增长空间。
鸡蛋：短期价格偏强，但中期供给压力较大，行业盈利仍处于低位。主产区价格环比上涨，但父母代存栏处于高位，影响未来供给。
肉牛：新一轮价格上涨开启，牛周期有望反转上行。牛肉价格小幅下跌，但育肥公牛价格稳定，市场景气度提升。
原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。原奶价格维持低位，但行业普遍亏损，未来价格有望回升。
豆粕：估值处于历史低位，关注天气和贸易端的潜在催化。豆粕价格下跌，但需求强劲，进口成本与国内价格倒挂。
玉米：供需平衡表收缩，价格有望温和上涨。玉米价格微跌，但底部支撑较强，中长期看涨。
橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。国内全乳胶价格稳定，全球产量下降，进口减少，库存维持低位。
白糖：短期进口到港增加，价格可能承压，但中长期关注政策支撑。进口成本上升，国内价格下降，但库存减少。
棕榈油：短期底部震荡，中长期关注政策支撑。国内价格下跌，但进口成本价上涨，库存下降，消费端需求疲软。
棉花：供给较为充裕，需求尚未修复。价格波动不大，但进口量下降，国内库存增加，纺纱厂利润承压。
红枣：新季丰产，关注旺季消费支撑。价格稳定，但库存增加，市场存在压力。

关键信息

生猪：6月5日价格为9.51元/kg，仔猪价格为233.33元/头，周环比下跌7.20%。行业处于深度亏损，政策调控将加速产能去化。
白鸡：鸡苗价格2.95元/羽，周环比下跌8.10%。毛鸡价格7.32元/kg，价格持平，供给小幅增加。
黄鸡：浙江地区三黄鸡、青脚麻鸡、雪山草鸡价格分别为4.60元/斤、4.50元/斤、6.30元/斤，价格略有回升。
鸡蛋：主产区价格5.19元/斤，周环比上涨6.35%。父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。
肉牛：育肥公牛出栏价27.20元/kg，牛肉市场价63.59元/kg，价格稳定。牛周期反转预期增强。
原奶：国内原奶均价3.03元/kg，价格维持低位，但行业普遍亏损，价格或迎拐点。
豆粕：现货价2864元/吨，周环比下跌1.9%。进口成本与国内价格倒挂，估值处于历史低位。
玉米：现货价2363元/吨，价格微跌，但底部支撑较强，中长期供需收缩。
橡胶：国内全乳胶价格17750元/吨，价格稳定。全球产量下降，进口减少，库存维持低位。
白糖：国内价格下降，但进口到港量增加，关注政策支撑。
棕榈油：国内均价9363元/吨，价格下跌。马来西亚产量下降，印尼出口量上升。
棉花：国产棉价格17541元/吨，进口棉价格19910元/吨。国内库存增加，纺纱厂利润承压。
红枣：新季丰产，价格稳定，但市场存在压力。

投资建议

牧业：推荐优然牧业、现代牧业等。
生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
禽类：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
饲料：推荐海大集团。
宠物：推荐乖宝宠物等。

风险提示

恶劣天气带来的不确定性风险。
不可控动物疫情引发的潜在风险。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(百万元)	2026E EPS(元)	2027E EPS(元)	2026E PE	2027E PE
9858.HK	优然牧业	优于大市	2.96	12,408	0.36	0.67	8	4
1117.HK	现代牧业	优于大市	1.10	8,707	0.09	0.19	12	6
002714.SZ	牧原股份	优于大市	35.06	200,254	0.61	2.97	57	12