20260625-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（210）_仔猪价格近期加速回落_原奶价格下半年有望回暖_27页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（210）总结

核心内容概述

本报告主要分析了近期农产品市场走势及行业基本面变化，重点关注生猪、家禽、原奶、豆粕、玉米、橡胶等主要品种，并对相关行业提出投资建议。整体来看，肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速，原奶价格或迎来拐点。同时，部分品种如黄鸡、豆粕、玉米等价格表现及供需格局也出现积极变化，为行业带来新的投资机会。

主要观点

1. 生猪行业：

   • 行业整体处于深度亏损状态，但市场化去产能与政策调控可能共振，推动行业盈利好转。
   • 生猪价格小幅上涨，但仔猪价格大幅回落，显示产能去化加速。
   • 头部企业现金流有望改善，成本优势凸显，强者恒强。

2. 白鸡市场：

   • 供给小幅增加，鸡苗价格下跌，但中长期消费有提升空间。
   • 毛鸡价格微跌，市场行情有望随需求复苏而改善。

3. 黄鸡市场：

   • 供给维持底部，价格显著上涨，有望率先受益于内需改善。
   • 鸡苗价格下跌，但商品代毛鸡价格回升，显示市场复苏迹象。

4. 鸡蛋市场：

   • 价格在淡季回调，短期震荡为主。
   • 供给压力较大，中期仍面临库存及价格波动挑战。

5. 肉牛市场：

   • 牛价上涨趋势开启，行业景气有望反转。
   • 牛周期呈现上行态势，预计2025年景气度提升。

6. 原奶市场：

   • 奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。
   • 原奶价格与牛肉价格走势背离，显示市场结构性变化。

7. 豆粕市场：

   • 估值处于历史低位，关注天气及贸易端的潜在影响。
   • 大豆进口量上升，豆粕价格温和上涨。

8. 玉米市场：

   • 价格筑底反弹，中长期供需收缩支撑价格。
   • 库存下降，供需平衡表逐步改善。

9. 橡胶市场：

   • 短期价格震荡，中期景气向上。
   • 供给端受天气影响，需求端支撑价格。

10. 其他产品：

• 棕榈油、白糖、棉花、红枣等品种也呈现不同阶段的供需变化，部分品种存在政策或天气催化机会。

关键信息汇总

价格变动

供需情况

• 生猪：能繁母猪存栏下降，产能去化加速，行业盈利有望改善。
• 白鸡：父母代存栏小幅上升，但鸡苗价格下跌，供给增加。
• 黄鸡：供给维持底部，价格显著上涨，内需改善明显。
• 鸡蛋：在产父母代存栏高企，中期供给压力大。
• 肉牛：存栏下降，价格反弹，行业景气有望反转。
• 豆粕：价格处于低位，关注天气及贸易端影响。
• 玉米：库存下降，供需趋于平衡，价格温和上涨。
• 橡胶：供给受天气扰动，中期景气向上。

投资建议

推荐行业

• 牧业：优然牧业、现代牧业等，看好牧业大周期反转。
• 猪禽龙头：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等，受益于产能去化及成本优势。
• 饲料龙头：海大集团，凭借技术和服务优势提升竞争力。
• 宠物行业：乖宝宠物，受益于人口结构变化及消费升级。

风险提示

• 恶劣天气可能对农产品供给造成冲击。
• 不可控动物疫情可能影响行业盈利。

重点公司盈利预测及投资评级（部分示例）

图表与数据来源

• 数据来源：Wind、钢联数据、农业农村部、中国畜牧业协会、饲料工业协会、海关总署、隆众石化网、ANRPC、国信证券经济研究所整理。
• 图表目录：包含多个图表，涵盖价格走势、供需变化、库存情况等，提供更直观的数据分析。

总结

本报告整体认为，肉奶周期有望共振反转，生猪、黄鸡、肉牛等品种价格表现积极，原奶价格或迎拐点。建议投资者关注牧业、猪禽龙头、饲料及宠物行业，把握行业景气周期及龙头估值切换机会。同时，需关注天气、疫情及贸易政策等潜在风险因素。